Chris Iggo (AXA IM): 2025 ist Geschichte. Willkommen 2026!

22.12.2025 –

Donald Trump hat Anleger 2025 auf Trab gehalten. Seine wichtigste wirtschaftspolitische Entscheidung war die Einführung neuer Zölle, deren Auswirkungen wir noch immer nicht vollständig kennen. Weil
die Weltwirtschaft dennoch stabil war, haben Anleger viel verdient. Jetzt könnte sich das Wachstum verlagern, etwa durch eine höhere Binnennachfrage in Europa, Japan und China. Entscheidend wird
aber sein, ob der zuletzt schwächere US-Arbeitsmarkt einen echten Abschwung signalisiert. Eines ist jedenfalls gewiss: Auch 2026 wird es Unruhe geben.

Inflation: In den Industrieländern scheint sich die Inflation bei 2% bis 3% einzupendeln. Manchen Notenbankern mag das nicht gefallen, halten sie doch am 2%-Ziel aus der Zeit vor
Corona fest. Aber niemand will die Inflation ernsthaft weiter drücken. An den Märkten ist man zuversichtlich: Die Break-even-Inflation von Linkern liegt zwischen 2,0% und 2,5% in den USA, bei etwa
2% im Euroraum und bei 3% in Großbritannien (hier gemessen am Einzelhandelspreisindex, was einer Verbraucherpreisinflation von etwa 2,5% entspricht). Man geht also davon aus, dass die Inflation im
neuen Jahr noch etwas fällt, ohne dass die Zinsen erhöht werden müssten. Und selbst da, wo die Preisentwicklung weniger klar ist, sind Anleger optimistisch. Das gilt etwa für die USA, weil man die
Auswirkungen der Zölle noch nicht vollständig kennt.