Die Katalysatoren für 2026, die europäische Verteidigungsanleger nicht außer Acht lassen dürfen DE

Die wichtigsten Erkenntnisse

Europäische Verteidigungsaktien durchliefen 2025 einen bedeutenden Wandel. Auftragsbestände und Budgetzusagen stiegen weiter an, aber der Markt wurde selektiver. Die Wertentwicklung verlief nicht linear. Europäische Verteidigungsaktien brachen 2025 zeitweise ein, da die Märkte mit dem Gedanken eines Waffenstillstands liebäugelten, insbesondere im Sommer und vor dem Gipfeltreffen in Alaska. Als sich diese Erwartungen nicht in einer dauerhaften Veränderung an der Basis niederschlugen, gewann der Sektor wieder an Unterstützung. Eine weitere Welle der Hoffnung auf einen Waffenstillstand führte zu einer erneuten vorübergehenden Pause, die sich jedoch angesichts der langfristigen Wiederaufrüstung Europas auch als kurzlebig erwies.

Rückblick auf 2025: Von der Wiederaufrüstungsdebatte zur Umsetzung in der Realität

Rückblickend betrachtet prägten drei Merkmale den europäischen Verteidigungssektor im Jahr 2025:

• Die Geopolitik wurde beständig und nicht mehr ereignisgesteuert. Selbst wenn Schlagzeilen auf Fortschritte hindeuteten, betrachteten Anleger die Nachfrage nach Verteidigungsgütern zunehmend als strukturell politisches Thema. Die Sicherheitslage Europas wird an mehreren Fronten neu ausgerichtet, und die Wiederaufrüstungsagenda ist nun in mehrjährigen Plänen verankert und nicht mehr von einem einzelnen Ereignis abhängig.

• Der Engpass verlagerte sich auf die Kapazität. Munition, Luftabwehr, Drohnen, elektronische Kriegsführung, Ersatzteile und Wartung haben alle dasselbe Problem: Die Nachfrage kann schneller steigen als die industrielle Produktionskapazität. Im Laufe des Jahres 2025 interessierte sich der Markt weniger dafür, wer theoretisch davon profitieren könnte, sondern vielmehr dafür, wer seine Produktionslinien erweitern, Komponenten sichern und vertraglich vereinbarte Produktprogramme ausliefern konnte.

• Die Marktführung konzentrierte sich zunehmend auf die wichtigsten Akteure. Die Renditen konzentrierten sich zunehmend auf die großen Rüstungskonzerne und etablierten Lieferanten. Kleinere, stärker spezialisierte Titel hatten es schwerer, die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich zu ziehen, es sei denn, sie konnten eine klare Auftragslage und operative Hebelwirkung vorweisen.

Performancefaktoren im europäischen Verteidigungssektor im Jahr 2025

Um diese Konzentration in Zahlen auszudrücken, ist es hilfreich, einen Blick auf den WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (Ticker: WDEF) zu werfen, der sich auf europäische Unternehmen fokussiert, die einen bedeutenden Teil ihres Umsatzes im Verteidigungssektor erzielen.

Abbildung 1: 10 Spitzenreiter im WisdomTree Europe Defence UCITS ETF

Quelle: FactSet, WisdomTree, Stand: 31. Dezember 2025. Hinweis: Der CTR (Contribution to Return) ist der Beitrag zur Rendite. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

2025 wurde die Wertentwicklung überwiegend von den großen Rüstungskonzernen und Munitionslieferanten bestimmt. Die Rheinmetall AG leistete den größten Beitrag und profitierte von der anhaltenden Nachfrage nach Munition, gepanzerten Fahrzeugen und Artilleriesystemen, da die europäischen Länder ihre Lagerbestände aufstockten. Die Leonardo SpA und die Saab AB legten ebenfalls kräftig zu, unterstützt durch einen soliden Auftragseingang bei Hubschraubern, Kampfflugzeugen und Raketensystemen. Thales und BAE Systems steuerten einen wichtigen Anteil bei, da die Ausgaben für Kommando- und Kontroll-, Radar-, Kommunikations- und Marineprogramme weiterhin robust blieben. Rolls-Royce und Safran trugen durch ihr Engagement in Militärmotoren und Luft- und Raumfahrtsystemen zusätzlich zur Rendite bei, während die RENK Group, Airbus und HENSOLDT die Liste der Top-Performer komplettierten. Zusammen machten die zehn Spitzenreiter rund 83 % der durchschnittlichen Portfoliogewichtung aus und trugen mehr als 70 % zur Gesamtrendite der Strategie für das Jahr bei.

Katalysatoren für 2026: Was könnte den Sektor als Nächstes in Bewegung bringen?

Die Konfiguration für 2026 ist nicht einfach nur mehr vom Gleichen. Verschiedene Faktoren können beeinflussen, wie Anleger Risiken, Duration und relative Gewinner bewerten.

Friedensbemühungen geraten erneut ins Stocken: Der Fall „höher für längere Zeit“ wird bekräftigt

Ein wichtiger kurzfristiger Katalysator ist die wiederholte Neubewertung des Marktes, ob der Krieg in der Ukraine sich seinem Ende nähert. Aktuelle Kommentare haben die ins Stocken geratenen oder gescheiterten Friedensbemühungen beleuchtet. Daher gelangen Anleger erneut zu der Ansicht, dass erhöhte Budgets und Wiederaufstockungen eher mehrjährig als vorübergehend sind.

Grönland und die Arktis: ein neuer strategischer Schwerpunkt, der Europas Streben nach Souveränität stärkt

Grönland ist nicht nur eine politische Schlagzeile. US-Präsident Donald Trump erklärte, er werde keine Zölle auf Waren aus europäischen Ländern erheben, die sich seinen Bemühungen um die Übernahme Grönlands widersetzen, nachdem ein „Rahmen für ein künftiges Abkommen“ erzielt worden sei.¹ Auch wenn die Grönland-Krise vorerst entschärft sein mag, könnte der für seine Launenhaftigkeit bekannte Präsident in Zukunft erneut Spannungen auslösen.

Der Blickwinkel Grönland/Arktis deutet auf einen zunehmenden Investitionsbedarf in den Bereichen Nachrichten-, Überwachungs- und Aufklärungskapazitäten (ISR), Luft- und Raketenabwehr, Seestreitkräfte, sichere Kommunikation und Ausrüstung hin, die unter rauen Bedingungen eingesetzt werden kann. Allgemeiner betrachtet verstärken die jüngsten geopolitischen Ereignisse und die Politik der US-Regierung die Notwendigkeit für Europa, mehr Verantwortung für seine eigene Souveränität zu übernehmen und seine sicherheitspolitische Abhängigkeit zu verringern. In diesem Zusammenhang ist es ein realistisches Basisszenario, dass Europa bis 2030 weiterhin auf Verteidigungsausgaben in Höhe von fast 3 % des BIP zusteuert, wobei gestiegene Budgets die Auftragslage ankurbeln und im Laufe der Zeit zu höheren Gewinnerwartungen führen.

Trumps Vorgehen gegen die Rückführung von Kapital: ein neuer relativer Vorteil für Europa

Dies ist der Katalysator, der nicht nur die absolute Nachfrage, sondern auch die relative Wertentwicklung steigern kann. Trump ist über bloße Worte hinausgegangen und hat Maßnahmen angekündigt, um Dividenden und Rückkäufe für US-Rüstungsunternehmen zu sperren, bis die Waffenproduktion zunimmt. Gleichzeitig kritisiert er die „exorbitanten“ Gehälter von CEOs und fordert Investitionen in neue Fabriken.  Das hat für US-Rüstungskonzerne ein feindlicheres Umfeld in Bezug auf Governance und Kapitalrenditen zur Folge, was möglicherweise Druck auf die Prognosesicherheit des freien Cashflows, die Ausschüttungsquoten und die Bewertungskennzahlen ausübt. Die Analogie für Europa ist zweitrangig, aber dennoch wichtig: Europäische Auftragnehmer verfügen in der Regel über eine größere Flexibilität bei der Kapitalallokation, und die politische Stimmung in Bezug auf Wiederaufrüstung und strategische Autonomie ist konstruktiver.

Börsengänge und Notierungen: Debüt von CSG zeigt das starke Interesse an Engagements im Verteidigungsbereich

Wenn es 2025 darum ging, Verteidigung als strukturelles Thema neu zu bewerten, zeigt sich Anfang 2026, wie schnell die Kapitalmärkte dies bekräftigen können.  Das herausragende Beispiel war die Czechoslovak Group (CSG), ein in Prag ansässiger Hersteller von gepanzerten Fahrzeugen und Munition, der in Amsterdam zu einem Ausgabepreis von 25 Euro und einer impliziten Marktkapitalisierung von 25 Milliarden Euro gelistet wurde.² Die Aktien legten bei ihrem Börsendebüt kräftig zu und notierten deutlich über dem Ausgabepreis. Dieser Auftakt spiegelt sowohl die Knappheit an reinen Verteidigungsaktien als auch die Dringlichkeit wider, die Anleger dem europäischen Wiederaufrüstungszyklus beimessen.²

Ebenso wichtig war die Tiefe der Nachfrage. Berichten zufolge belief sich das Ordervolumen auf mehr als 60 Milliarden US-Dollar, was etwa dem 14-Fachen der Transaktionsgröße entspricht, wobei ein bedeutender Anteil der Anleger trotz beträchtlicher Beteiligung keine Zuteilung erhielt.³ Das ist für den gesamten Sektor von Bedeutung, da es signalisiert, dass Börsengänge ein Finanzierungsmechanismus für die industrielle Phase dieses Zyklus sind: Finanzierungskapazität, Lagerbestände, Instrumente, Fusionen und Übernahmen sowie Betriebskapital, um mehrjährige Auftragsbücher zu erfüllen. In der Praxis sollten mehr Listings die Möglichkeiten über die Rüstungskonzerne hinaus auf die Ebene der Enabler (Munition, Drohnen, Sensoren, sichere Kommunikation, Komponenten) ausweiten.

Industrielle Umstellung: Europas versteckter Vorteil beim Ausbau der Produktion

Einer der am meisten unterschätzten Hebel für Europa ist die industrielle Umstellung, bei der die zivile Produktionsbasis des Kontinents genutzt wird, um die Verteidigungskapazitäten schneller auszubauen, als dies die großen Rüstungskonzerne allein tun könnten. Renaults Einstieg in die Drohnenproduktion für die Ukraine ist ein deutliches Zeichen für diesen Crossover.⁴ Der wichtigere Punkt ist, dass die Stärke Europas in seiner industriellen Tiefe liegt: Automobilbau und Großserienfertigung, Präzisionsbearbeitung und Werkzeugmaschinen, fortschrittliche Werkstoffe, Robotik und Automatisierung sowie Qualitätskontrolle – alles Bereiche, die sich gut auf die Rüstungsindustrie übertragen lassen.

Der Umstellungstrend ist in verschiedenen Formen zu beobachten:

• Die Lieferketten für zivile Elektronik und Telekommunikation werden auf sichere Kommunikationssysteme und Sensoren umgestellt.

• Luftfahrt- und Automobilzulieferer steigen in die Bereiche Antriebskomponenten, Verkabelung, Aktuatoren und Verbundwerkstoffe ein.

• Schwerindustrie und spezialisierte Hersteller bauen ihre Fertigung von Produkten wie Panzerungen, Gussteilen und Schmiedeteilen aus.

• Chemische und materialtechnische Kompetenzen werden in die Bereiche Energetik und Treibstoffe einbezogen, wo Engpässe bestehen.

Wenn das an Fahrt gewinnt, werden Engpässe schneller beseitigt, als wenn man sich nur auf die Greenfield-Expansion durch die großen Konzerne verlässt. Zudem stärkt es das politische Narrativ, dass die Wiederaufrüstung aus heimischen Quellen erfolgen kann, was zunehmend den Vertragsfluss prägt.

Fazit

Die Aktienstory im europäischen Verteidigungssektor reift heran. Die Frage ist nicht mehr, ob die Budgets steigen, sondern wie effektiv die Industrie politische Absichten in tatsächliche Leistungsfähigkeit umsetzt. Das Muster von 2025 – bei dem es zu Kursrückgängen aufgrund von Waffenstillständen kam, gefolgt von erneuten Käufen – bestätigte, dass es sich hierbei um ein strukturelles politisches Nachfragesignal und nicht um einen kurzfristigen Trade handelt. 2026 dürften Faktoren wie das Risiko in der Arktis, eine umfangreichere Pipeline für Börsengänge und der Druck der USA auf die Kapitalrückführung von Auftragnehmern die Aufmerksamkeit auf die großen Marktführer Europas lenken und gleichzeitig die Chancen auf Enabler und angrenzende Industriewerte erweitern. Für Anleger geht es in der nächsten Phase um die Umsetzung der Zeichnung: Kapazitätserweiterungen, Widerstandsfähigkeit der Lieferketten und die Frage, wer den Auftragsbestand in Cashflow umwandeln kann, während Europa eine souveränere Verteidigungshaltung anstrebt.

¹ Bloomberg, Stand: 22. Januar 2026.
² Euronext, Stand: 23. Januar 2026.
³ The Edge Singapore, Stand: 23. Januar 2026.
⁴ Financial Times, Stand: 20. Januar 2026.