Gleiches Thema, unterschiedliche Ergebnisse: Warum es auf die Ausrichtung ankommt DE

Die wichtigsten Erkenntnisse

Ein Blick in die Vergangenheit zeigt ein klares Muster: Führende Megatrends sind oft der Nährboden für die Mega Caps von morgen. Das Internet ist das naheliegendste Beispiel: ein struktureller Wandel in den frühen 2000er-Jahren, der zur Entstehung von Amazon, Alphabet und Meta als einige der weltweit größten Unternehmen zwanzig Jahre später beitrug. Einfach ausgedrückt ist thematisches Anlegen eine wiederholbare Methode, um strukturelles Wachstum durch Ausrichtung auf die vielversprechendsten Bereiche des Aktienuniversums zu erzielen.

Ein Thema zu nennen und es zu vertreten, sind jedoch zwei verschiedene Dinge. Sobald Anleger zu dem Schluss kommen, dass künstliche Intelligenz (KI) oder die europäische Infrastruktur zu jahrzehntelangem Wachstum beitragen, stellt sich die schwierige Frage: Was bedeutet eine Investition in KI oder in die EU-Infrastruktur konkret in der Praxis?

Bei WisdomTree stützt sich unsere thematische Anlagephilosophie auf eine zentrale Priorität: die Bereitstellung thematischer Portfolios, die so gut wie möglich auf das jeweilige Thema ausgerichtet sind.

Gleiches Thema, andere Aktien: Das Problem der Streuung

Eine eindeutige empirische Erkenntnis aus der Analyse aktiver thematischer Fonds und ETFs ist, dass diese, selbst wenn sie angeblich Zugang zum selben Thema bieten, oft sehr unterschiedliche Portfolios halten und daher sehr unterschiedliche Renditen erzielen.

In Abbildung 1 zeigen wir die Wertentwicklung aller aktiven in Europa domizilierten thematischen Investmentfonds und börsengehandelten Fonds (ETFs) der letzten zwölf Monate, gegliedert nach Themen. Jede Spalte in der Abbildung steht für ein Thema, jeder Punkt steht für eine Strategie. Ein Blick auf die Streuung der Punkte in jeder Spalte zeigt deutlich, dass die Performance der Strategien innerhalb desselben Themas stark voneinander abweicht. Nehmen wir zwei Beispiele:

• Rohstoffe für die Energiewende ist mit einer durchschnittlichen Rendite von 139 % im Berichtszeitraum das Thema mit der besten Wertentwicklung. Die führende Strategie warf jedoch 234 % ab, während die schlechteste eine Rendite von 52,4 % erzielte. Das entspricht einer Performancekluft von 182 % zwischen zwei Strategien desselben Themas.¹

• Halbleiter ist das drittbeste Thema. Es handelt sich ebenfalls um ein Thema, das eigentlich recht klar definiert sein sollte. Dennoch brachte die beste Strategie in den letzten zwölf Monaten eine Rendite von 96,1 % ein, während die schlechteste nur 76,2 % erwirtschaftete.²

Abbildung 1: Performancestreuung der letzten 12 Monate nach Themen bei in Europa domizilierten thematischen Strategien

Quelle: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Vom 28. Februar 2025 bis zum 28. Februar 2026. Die Wertentwicklung ist in US-Dollar berechnet. Die Liste der in Europa domizilierten ETFs und offenen Investmentfonds wurde von WisdomTree als Teil seiner eigenen thematischen Klassifizierung zusammengestellt. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

Warum diese Diskrepanz? Weil es für Themen wie KI oder Quantencomputing keinen einheitlichen, anerkannten Referenzwert gibt. Wenn ein Manager in US-Small-Caps investiert, ist klar, worin das Anlageuniversum besteht und was die Benchmark ist. Daher treffen Manager sehr unterschiedliche Entscheidungen bei der Aktienauswahl und -gewichtung, die Ergebnisse variieren entsprechend.

Die Fallstricke, die es zu vermeiden gilt

Bei der Überlegung, welches Portfolio für ein bestimmtes Thema relevant ist, sind zwei schwerwiegende Fehler zu vermeiden:

1. Übermäßige Konzentration auf wenige Titel. Das Beispiel des Internets der späten 1990er-Jahre verdeutlicht das Risiko: Der Kauf der zehn größten Dotcom-Titel hätte den Markt langfristig nur deshalb geschlagen, weil der Korb zufällig Amazon enthielt – viele andere Werte scheiterten. Da Aktienrenditen sehr asymmetrisch sind (wenige Gewinner sorgen für den Großteil der Wertschöpfung), ist es weitaus wichtiger, richtig zu prognostizieren, welche Unternehmen erfolgreich sein werden, als die vielen Verlierer zu meiden. Das Gegenmittel ist Bescheidenheit: Das Netz weiter auswerfen, um die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, künftige Gewinner zu halten.
2. Verwechslung der heutigen Mega Caps mit thematischem Engagement. Mega Caps sind auf früheren Wellen des strukturellen Wandels geritten. Doch können sie nicht auf unbestimmte Zeit mit denselben exponentiellen Raten weiterwachsen. Auch sollte eine thematische Strategie keine bloße Kopie der Top Ten des NASDAQ sein. Wenn sich ein thematisches Investment stark auf aktuelle Hyperscaler stützt, handelt es sich faktisch um eine Markt- oder Sektorwette und nicht um ein echtes thematisches Engagement. Thematische Portfolios müssen sich von breiten Markt- und Tech-Indizes unterscheiden, wenn sie das Wachstum von morgen nutzen sollen.

Wenn es um thematische Investments geht, spricht vieles für einen disziplinierten, researchbasierten Ansatz, der das thematische Beta maximiert und gleichzeitig die Konzentration und Überschneidungen mit Benchmarks berücksichtigt.

Die Philosophie von WisdomTree: Zuerst Ausrichtung, dann Fachkompetenz und Reinheit

Die thematische Anlagephilosophie von WisdomTree basiert auf fünf Säulen:

• Ausrichtung auf das Thema: Chancen innerhalb der einzelnen Themen werden mithilfe einer maßgeschneiderten Methode erfasst, um ihr Anlagepotenzial zu maximieren.

• Fachkompetenz: Wir arbeiten mit externen Branchenexperten zusammen, wenn dies Vorteile bringt, und nutzen zugleich die internen Research- und Produktentwicklungskapazitäten von WisdomTree.

• Reinheit: Unternehmen werden aufgrund ihrer starken Ausrichtung auf das Thema ausgewählt, damit sie ein reines Engagement und Wachstumspotenzial bieten.

• Differenzierung: Unsere Strategien heben sich von breiten Benchmarks und anderen thematischen Produkten ab und bieten Anlegern echte Differenzierungs- und Diversifikationsvorteile.

• Disziplin und Transparenz: Die Strategien folgen einem klar definierten Rahmen, um Präzision und Konsistenz beim Portfolioaufbau zu gewährleisten.

Ausrichtung ist der entscheidende Faktor. Ein thematisches Portfolio muss die wirtschaftlichen Treiber des Themas, in das Sie investieren möchten, sichtbar und systematisch abbilden. In der Praxis bedeutet das, dass es keine Standardlösung für ein Thema gibt, die sich erfolgreich auf jedes Thema anwenden lässt. Es gilt nicht: Ein Maß für alle. Jedes Thema erfordert eine maßgeschneiderte Umsetzung. Daher entwickeln wir bei WisdomTree einzigartige Strategien, die auf jedes einzelne Thema zugeschnitten sind (was bedeutet, dass sich die Strategien von Thema zu Thema stark unterscheiden).

Was heißt das konkret?

• Der WisdomTree Europe Defence UCITS ETF konzentriert sich auf etablierte Branchen mit einer klaren, etablierten Wettbewerbslandschaft. Deshalb kann die Strategie Aktien anhand des Verteidigungsumsatzes auswählen und gewichten und dabei eine modifizierte Marktkapitalisierungsgewichtung anwenden, die den aktuellen Marktgegebenheiten Rechnung trägt.

• Der WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS ETF legt in eine Branche im Wandel an, die von kurzfristigem Rückenwind (einem Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage bei Uran), mittelfristigem Rückenwind (private und öffentliche Akteure planen, die Kapazitäten in den kommenden Jahren zu erhöhen) und langfristigem Rückenwind (Innovationen wie kleine modulare Reaktoren) profitiert. Somit eignet sich ein Wertschöpfungskettenansatz, der Versorger ohne Preissetzungsmacht ausschließt, gut für Investitionen in diese verschiedenen Anlagechancen.

• Der WisdomTree Physical AI, Humanoids and Drones UCITS ETF investiert per Definition in ein Thema in der Frühphase, bei dem sich die Wettbewerbslandschaft noch entwickelt. Daher kann das Portfolio eine nahezu gleichgewichtete Zusammensetzung aufweisen, um eine übermäßige Konzentration auf eine Handvoll etablierter Unternehmen zu vermeiden.

Das sind keine rein optischen Entscheidungen. Maßgeschneiderte Konstruktionsänderungen verändern das wirtschaftliche Engagement des Portfolios und schaffen in Kombination mit den anderen Säulen einen thematischen Sleeve, der die Kernaktienallokationen ergänzt: ein höheres thematisches Beta, geringere Überschneidungen mit breiten Indizes und ein klarerer Weg, um strukturelles Wachstum zu erschließen.

Fazit: Eine kurze Checkliste für Anleger

Thematische ETFs bieten eine Möglichkeit, Kapital auf strukturelles Wachstumspotenzial auszurichten. Aber es kommt auf die Umsetzung an. Stellen Sie vor der Allokation drei einfache Fragen:

1. Ausrichtung: Erfasst der Fonds die wirtschaftlichen Einflüsse, die das Thema ausmachen, automatisch?
2. Reinheit und Fachkompetenz: Beruht die Aktienauswahl auf der Expertise von Experten und fokussiert sich auf reine Spezialisten mit hohem thematischem Umsatz?
3. Differenzierung und Handelbarkeit: Wie groß ist die Überschneidung mit MSCI/NASDAQ und ist die Umsetzung liquide und skalierbar?

Wenn die Antworten positiv sind, handelt es sich bei der Anlage um ein echtes thematisches Satelliteninvestment und nicht um eine weitere Möglichkeit, die Mega Caps von heute zu erwerben. Diese Unterscheidung trennt bei thematischen Anlagen bloße Worte von tatsächlichen Ergebnissen.

¹ Quelle: WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Vom 28. Februar 2025 bis zum 28. Februar 2026. Die Wertentwicklung ist in US-Dollar berechnet. Die Liste der in Europa domizilierten ETFs und offenen Investmentfonds wurde von WisdomTree als Teil seiner eigenen thematischen Klassifizierung zusammengestellt.
² Ebd.