Original-Research: Bastei Lübbe AG (von Montega AG): Kaufen

Einstufung von Montega AG zu Bastei Lübbe AG

Bastei Lübbe zeigt im ersten Quartal deutliches Wachstum im herausfordernden Marktumfeld

Die Bastei Lübbe AG hat heute die Zahlen für das erste Quartal vorgelegt, die umsatzseitig leicht über und beim Ergebnis im Rahmen unserer Erwartungen ausfielen.

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Der Konzernumsatz lag im ersten Quartal mit 24,6 Mio. EUR um 7% über dem Vorjahr und hat damit unsere Prognose übertroffen. Wir hatten aufgrund der vergleichsweise schwachen Vorjahresbasis mit einem Zuwachs oberhalb unserer Wachstumserwartung für das Gesamtjahr gerechnet, sind allerdings von der Entwicklung in Q1 insbesondere im Hinblick auf die insgesamt eher verhaltene Marktentwicklung im Zeitraum April–Juni (erstes Quartal bei Bastei Lübbe) positiv überrascht.

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Das EBIT lag mit 1,1 Mio. EUR (Marge: 4,4%) insgesamt im Rahmen unserer Erwartungen und damit leicht unter dem Vorjahresniveau. Ursächlich hierfür war vor allem der deutlich gestiegene Materialaufwand (+17%), der auf allgemeine Kostensteigerungen, Produktmixeffekte sowie den Bestandsaufbau im Bereich der Novitäten zurückzuführen ist. Die Personalkosten entwickelten sich trotz Neueinstellungen und turnusmäßiger Gehaltsanpassungen mit +6,3% yoy unterproportional zum Umsatzwachstum.

Ausblick bestätigt: Das Unternehmen hat im Rahmen der Quartalszahlen den Ausblick bestätigt (Umsatz: 118–122 Mio. EUR, EBIT: 10–12 Mio. EUR). Im Hinblick auf die Ergebnisguidance sollte beachtet werden, dass Bastei Lübbe aufgrund der Saisonalität im Buchmarkt den Großteil des Ergebnisses im zweiten und dritten Quartal erzielt (Q2/25: 4,7 Mio. EUR, Q3/25: 3,6 Mio. EUR) und der Produktmix im Vorjahr aufgrund der Vielzahl an Bestsellern eher ungünstig war. Vor diesem Hintergrund erachten wir unsere Ergebnisprognose für das Gesamtjahr weiterhin als gut erreichbar.

Fazit: Bastei Lübbe hat sich im ersten Quartal in einem herausfordernden Marktumfeld wacker geschlagen. Die höheren Herstellungskosten werten wir vor dem Hintergrund des verbesserten Produktmixes sowie des Bestandsaufbaus für Novitäten nicht als wesentlichen Belastungsfaktor. Eine Ergebnisverbesserung im Jahresverlauf halten wir daher weiterhin für realistisch. Der aktuelle Kurs spiegelt diese Perspektive unseres Erachtens nicht wider, weshalb wir unsere Kaufempfehlung und das Kursziel bestätigen.

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