Wer jetzt auf Entspannung an den Ernergiemärkten hofft, ist naiv

Als Trump die zweiwöchige Waffenruhe im Golf und die „vollständige, sofortige und sichere Öffnung der Straße von Hormus“ ankündigte, atmeten die Energiehändler erleichtert auf. Seit fast sechs Wochen waren 15 Prozent der weltweiten Ölproduktion und ein Fünftel der Flüssigerdgasproduktion (LNG) durch die iranische Blockade blockiert. 

Nach Trumps Ankündigung fiel der Preis für Brent-Rohöl um 12 Prozent von 103 Dollar pro Barrel auf 91 Dollar. Der globale Referenzpreis war seit Beginn der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 nicht mehr so volatil. Der europäische Referenzpreis für Erdgas war zeitweise um 17 Prozent gefallen.

Die USA-Iran-Waffenruhe hängt am seidenen Faden

Bereits vor der Verkündung des Waffenstillstands mit dem Iran hatten die Märkte zunehmend Anzeichen von Anspannung gezeigt. West Texas Intermediate, ein amerikanischer Referenzpreis, der normalerweise günstiger ist als Brent, wurde den größten Teil des Monats mit einem Aufschlag gegenüber Brent gehandelt – ein Zeichen dafür, dass Käufer sich beeilten, sich zuverlässige Lieferungen zu sichern. Der Preis für Barrel mit dem frühesten Liefertermin, bekannt als Dated Brent, erreichte wenige Stunden vor der Bekanntgabe des Waffenstillstands ein Rekordhoch von 144 US-Dollar.

Das Abkommen über den Waffenstillstand hängt währenddessen nach israelischen Luftangriffen auf den Libanon, Hisbollah-Raketen auf Israel und iranischen Attacken auf Golfstaaten, am seidenen Faden. Der Sprecher des iranischen Parlaments warf den USA vor, das Abkommen bereits verletzt zu haben und sein Regime feuert weiterhin Raketen in den Golf. Bislang haben nur zwei Schiffe die Überfahrt gewagt. Sollte das Abkommen Bestand haben, werden in den kommenden Tagen weitere folgen.

Die Energiemärkte werden die Narben des Iran-Kriegs weiter tragen

Die Weltwirtschaft bräuchte diese Entspannung dringend. Doch selbst wenn diese eintritt, wird es weit länger dauern als die ursprünglich für den Waffenstillstand vorgesehenen zwei Wochen, bis sich die Energiemärkte wieder erholt haben. Öl ist immer noch über 30 Prozent teurer als vor Kriegsbeginn; Gas ist 40 Prozent teurer. Die Infrastruktur ist zerstört, und das Risiko erneuter Kämpfe – oder einer weiteren Blockade – wird die Händler weiter in Atem halten. Die Märkte werden noch einige Zeit lang die Narben des Iran-Kriegs in Form von zusätzlichen Risikoprämien auf die Preise tragen.

Derzeit hat die Ausfahrt der festsitzenden Schiffe aus dem Golf oberste Priorität. Im Februar passierten durchschnittlich 130 Schiffe pro Tag die Meerenge von Hormus; in den letzten Wochen hat der Iran nur einer Handvoll davon die Durchfahrt gestattet. Nach Angaben des Datenanbieters Kpler sitzen 187 Tanker fest, beladen mit 172 Millionen Barrel Rohöl und Raffinerieprodukten – genug, um beispielsweise Großbritannien mehr als 100 Tage lang mit Treibstoff zu versorgen. 

Etwa 15 LNG-Tanker sitzen ebenfalls fest. Rund 1,9 Millionen Tonnen Düngemittel sind auf 41 Schiffen gestrandet, was 12 Prozent aller 2024 aus der Meerenge verschifften Mengen entspricht. Rechnet man Frachtschiffe und andere Massengutfrachter hinzu, steigt die Zahl der im Golf gestrandeten Schiffe auf 715.

Hormus-Normalisierung dauert Wochen und wird viel teurer

Dieser Rückstau könnte im Prinzip innerhalb einer Woche abgebaut werden. Viele Besatzungen haben nur noch wenige Vorräte und wollen unbedingt abfahren. Doch nur wenige Kapitäne werden die Reise riskieren, solange sie nicht sicher sind, dass sie sicher ist. Als die Huthis im Oktober 2025 ihre Angriffe auf Schiffe im Roten Meer einstellten, dauerte es zwei Monate, bis Maersk, eine große Handelsreederei, ihr erstes Schiff wieder durch diese Wasserstraße schickte; der normale Verkehr ist weiterhin nicht wieder aufgenommen worden. 

Wenn Reedereien die Meerenge dennoch testen, werden ihre Versicherer hohe Prämien verlangen. Daher dürfte die Wiederaufnahme des regulären Verkehrs Wochen dauern und deutlich mehr kosten als vor dem Krieg.

Kein Schiff wird das Risiko eingehen, in den Golf zu fahren und wieder festzustecken

Zudem erscheinen die Chancen, dass Schiffe bald in die entgegengesetzte Richtung fahren, um Vorräte aufzufüllen, in der Tat gering. Schließlich könnten diejenigen, die dies tun, während Amerika und der Iran Friedensgespräche führen, leicht in der Falle sitzen, sollten die Verhandlungen scheitern.

Eigner der wertvollsten Schiffe, wie beispielsweise LNG-Tanker, könnten beschließen, dieses Risiko ganz zu umgehen. „Ich sehe derzeit niemanden, der Schiffe in den Golf bringt“, sagt Anne-Sophie Corbeau von der Columbia University. „Ich glaube nicht, dass dies zu zusätzlichen LNG-Lieferungen führen wird, abgesehen von den Ladungen, die innerhalb dieses zweiwöchigen Zeitfensters abgefertigt werden können.“

Irans Hormus-Gebühr macht Öl-Aufträge unanttraktiv

Auch hinsichtlich der Einzelheiten des Waffenstillstands herrscht Unsicherheit. Während des Krieges ließ der Iran einige Schiffe gegen eine Gebühr von jeweils 2 Millionen Dollar durch die Meerenge passieren. Nach dem Waffenstillstand fordert der Golfstaat jetzt 1 Dollar pro transportiertes Barrel Öl. Bei einem Ölpreis von fast 100 Dollar pro Barrel könnten einige Händler bereit sein, solche Kosten zu tragen. 

Bei niedrigeren Preisen würden solche Aufschläge das Rohöl aus dem Golf jedoch weniger attraktiv machen. Johannes Rauball von Kpler weist darauf hin, dass eine Gebühr von 4 Millionen Dollar für eine Hin- und Rückfahrt kleinere Schiffe wie Aframax-Tanker (die 600.000 bis 800.000 Barrel transportieren) komplett aus dem Markt drängen könnte. Nur für die größten Schiffe würde sich die Zahlung der Gebühren lohnen.

Bis Schiffe mit dringend benötigen Lieferungen ankommen, vergehen Monate

Selbst nachdem der Rückstau abgearbeitet ist, werden Länder mit Energieknappheit auf Entlastung warten müssen. Nach ihrer Abfahrt aus dem Golf benötigen Schiffe mit Ziel Asien mindestens drei Wochen bis zur Ankunft. Das ist ein schwacher Trost für Landwirte, die Treibstoff benötigen, und für Düngemittelfabriken, denen vor der Pflanzsaison das LNG ausgeht. 

Europa muss mit einer längeren Wartezeit von vier bis sechs Wochen für Lieferungen von Diesel und Kerosin rechnen. Und selbst wenn Schiffe, die normalerweise den Golf bedienen, bereit wären, zurückzukehren, um Nachschub zu holen, holen viele derzeit Fracht von anderen Orten ab. Es könnte Monate dauern, bis sie ankommen.

Eine Wiederaufnahme der Öl- und Gasproduktion dauert Monate – vielleicht sogar Jahre

Die Wiederaufnahme der Produktion vieler Rohstoffe, die normalerweise durch die Straße von Hormus transportiert werden, wird noch länger dauern. Seit Kriegsbeginn hat die Golfregion ihre Rohölproduktion um mehr als 10 Millionen Barrel pro Tag (b/d) gedrosselt – das entspricht 10 % des weltweiten Bedarfs. Es wird Zeit brauchen, die Produktion wieder hochzufahren. 

Ein zu schnelles Wiederaufpressen der Bohrlöcher kann die Lagerstätten beschädigen und Wasser oder Gas eindringen lassen. Um dies ordnungsgemäß durchzuführen, insbesondere bei älteren Bohrlöchern, sind Spezialistenteams erforderlich. Die werden schnell überlastet sein, wenn viele Bohrlöcher gleichzeitig die Produktion wieder aufnehmen müssen.

Die Wiederaufnahme der Gaslieferungen wird noch länger dauern. Im vergangenen Monat trafen iranische Angriffe auf Katar zwei von 14 Produktionsanlagen in Ras Laffan, der weltweit größten LNG-Anlage, und zerstörten 17 % ihrer Kapazität. Die Reparatur der Schäden könnte drei bis fünf Jahre dauern. Selbst die Wiederaufnahme der Produktion, die noch möglich ist, wird schwierig sein. 

LNG-Anlagen, die Gas auf -160 °C abkühlen müssen, damit es als Flüssigkeit transportiert werden kann, sind äußerst komplex. Die funktionierenden Anlagen in Ras Laffan wurden stillgelegt: Das Beratungsunternehmen Wood Mackenzie schätzt, dass es nach dem Neustart fast vier Monate dauern wird, bis sie wieder ihre volle Kapazität erreichen.

Milliarden werden für Reparaturen fällig

Ras Laffan ist zudem auch für andere Rohstoffe von Bedeutung. QatarEnergy, der Betreiber der Anlage, produziert 10 % des weltweiten Harnstoffs – des am häufigsten verwendeten Düngemittels – sowie rund ein Drittel des Heliums, das bei der Chipherstellung zum Einsatz kommt. Auch an anderer Stelle mussten Metallhersteller einen Rückschlag hinnehmen. Al Taweelah, eine Schmelzhütte in Abu Dhabi, produziert rund die Hälfte des Aluminiums im Nahen Osten (was fast 10 % des weltweiten Angebots ausmacht). 

Ein iranischer Angriff hat sie zur Stilllegung gezwungen, und das Metall ist in den Schmelzbecken erstarrt, in denen es normalerweise geschmolzen wird. Die Eigentümer schätzen, dass die Wiederaufnahme der Produktion ein Jahr dauern könnte.

Die Gesamtkosten für die Reparatur der Kohlenwasserstoff-Infrastruktur am Golf sind immens. Einschließlich der Schäden an iranischen Anlagen beziffert das Beratungsunternehmen Rystad diese auf 25 Mrd. US-Dollar. Je länger der Krieg andauert, desto mehr Standorte wurden schwer getroffen. Am 8. April traf ein iranischer Raketenangriff eine saudiarabische Pipeline, die nach Westen zum Hafen von Yanbu am Roten Meer führt. Seit Kriegsbeginn ist dies der einzige Weg des Königreichs, um Brennstoff zu exportieren. Es ist noch unklar, ob die Lieferungen unterbrochen wurden.

Eine Wette auf dauerhafte Erleichterung wäre naiv

Die Auswirkungen auf die Rohstoffmärkte werden tiefgreifend sein. Jahrzehntelang hatten Experten die Sperrung der Straße von Hormus als theoretische Möglichkeit befürchtet – aber nie wirklich erwartet. Der Iran-Krieg hat gezeigt, wie schnell ein vermeintlicher Worst-Case-Szenario Realität werden kann. 

Sollte die Meerenge gegen Mautgebühren wieder geöffnet werden, würde dies sowohl den Produzenten am Golf als auch ihren Abnehmern schaden. Rauball geht davon aus, dass der Ölpreis bis Ende 2026 zwischen 90 und 100 Dollar pro Barrel bleiben wird, selbst wenn sich der Verkehr durch die Meerenge normalisiert. Und selbst diese düstere Aussicht hängt von einem Waffenstillstand zwischen erbitterten Feinden ab. Man sollte nicht darauf wetten, dass die Erleichterung, die Energiehändler derzeit empfinden, von Dauer sein wird.