COREWEAVE – Aktie wertlos? Analyst stuft trotzdem hoch!

• CoreWeave Inc. – WKN: A413X6 – ISIN: US21873S1087 – Kurs: 79,320 $ (Nasdaq)

Die Aktie notiert zuletzt bei rund 79 USD und liegt damit bereits über dem neuen Zielwert.

CoreWeave betreibt eine auf Hochleistungs-GPUs spezialisierte Cloud-Infrastruktur, die vor allem für KI-Modelle, Training und Inferenz genutzt wird. Das Unternehmen profitiert von der rasant steigenden Nachfrage nach Rechenleistung, ist dabei jedoch stark kapitalintensiv und hoch verschuldet.

Schuldenlast bleibt, Hoffnung kommt von OpenAI

An seiner grundsätzlichen Skepsis gegenüber dem Geschäftsmodell hält Luria fest. Aus seiner Sicht gehört der gesamte Unternehmenswert faktisch den Gläubigern, während für die Aktionäre langfristig kaum Substanz verbleibt. „Wir glauben weiterhin, dass das Eigenkapital von Coreweave letztlich wertlos werden könnte“, schreibt der Analyst. Die Hochstufung sei daher ausdrücklich nicht als Entwarnung zu verstehen, sondern als taktische Anpassung.

Der kurzfristige Hoffnungsschimmer kommt von einer möglichen Kapitalaufnahme beim wichtigsten Kunden OpenAI. Sollte es dem KI-Entwickler gelingen, frisches Kapital in der Größenordnung von rund 100 Mrd. USD einzuwerben, könnte dies OpenAI in die Lage versetzen, seine Verpflichtungen im Jahr 2026 vollständig zu erfüllen, darunter auch langfristige Abnahmeverträge mit CoreWeave. Für den Cloud-Anbieter wäre das ein Aufschub der Probleme, nicht deren Lösung.

Luria betont, dass ein solches Szenario die strukturelle Wertvernichtung im Geschäftsmodell nicht beseitigen würde. Es würde lediglich Zeit kaufen. Umgekehrt warnt er vor erheblichen Risiken, falls das Fundraising deutlich hinter den Erwartungen zurückbleibt. Sollte OpenAI bis Ende März nicht annähernd die angestrebte Summe erreichen, könnte sich der Wertverfall der CoreWeave-Aktie sogar beschleunigen. Entsprechend rät der Analyst Investoren weiterhin zur Zurückhaltung.

Die Anhebung des Kursziels begründet DA Davidson weniger mit verbesserten Fundamentaldaten als mit einer Anpassung an den Markt. Das neue Ziel basiert auf dem einfachen Faktor von 1 auf den Auftragsbestand, die sogenannten Remaining Performance Obligations. Diese Bewertungsmethode sei zwar „defizitär“, räumt Luria ein, angesichts unsicherer Renditen und Risiken im Backlog. Sie ermögliche es jedoch, ein Kursziel zu rechtfertigen, das den formalen Vorgaben für ein „Neutral“-Rating entspricht.

Fazit: Ob wertlos oder nicht, dem Zocker ist das egal. CoreWeaves Geschäftsmodell lebt von der Wette auf eine dauerhaft explosive Nachfrage nach Rechenleistung und ausbleibenden Margeneinbußen. Eine heiße Wette war das schon immer. Nur wenige Analysten nennen das Spiel so deutlich beim Namen: Bei der Reise nach Jerusalem bleibt irgendwann kein Stuhl mehr übrig. Wer in den Bereich investieren möchte, greift besser zur Oracle-Aktie, die ebenfalls spekulativ ist, aber deutlich besser aufgestellt erscheint.

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