MTU lässt Dividende stärker steigen als erwartet

• MTU Aero Engines AG – WKN: A0D9PT – ISIN: DE000A0D9PT0 – Kurs: 378,600 € (XETRA)

Das bereinigte operative Ergebnis legte auf 1,35 Mrd. EUR zu, nach 1,05 Mrd. EUR im Jahr zuvor. Die bereinigte EBIT-Marge verbesserte sich von 14,0 % auf 15,5 %. Unter dem Strich erzielte MTU einen bereinigten Nettogewinn von 968 Mio. EUR, ein Plus von 27 % gegenüber 764 Mio. EUR im Vorjahr und nur leicht unter der Analystenerwartung von 975 Mio. EUR. Der ausgewiesene Konzerngewinn sprang sogar auf 1,03 Mrd. EUR nach 642 Mio. EUR. Die Dividende soll von 2,20 EUR auf 3,60 EUR je Aktie (erwartet 3 EUR) steigen.

Mit einem Umsatzwachstum von 16 % erzielte MTU einen neuen Höchstwert. Das operative Ergebnis stieg überproportional um 29 %, getragen von einem starken Produktmix im OEM-Geschäft und einer anziehenden Nachfrage im Wartungssegment. Konzernchef Johannes Bussmann sieht den Konzern trotz anhaltender Lieferkettenprobleme auf Kurs. Man habe Marktchancen konsequent genutzt und die im Jahresverlauf mehrfach angehobene Prognose vollständig erfüllt.

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Finanzvorständin Katja Garcia Vila verweist darauf, dass die hohe Nachfrage in starke Ergebnisse übersetzt worden sei. Besonders die zweite Jahreshälfte profitierte von einer besseren Materialverfügbarkeit und höheren Werkstattvolumina.

Wartung als Wachstumstreiber

Größter Treiber blieb das zivile Wartungsgeschäft. Der Umsatz im Bereich MRO stieg um 18 % auf 6,0 Mrd. EUR. Auf Dollarbasis betrug das Plus sogar 23 %. Rund 40 % des Wartungsumsatzes entfielen auf die Geared-Turbofan-Programme. Gleichzeitig wuchsen auch klassische Programme wie V2500, CF6-80 oder GE90. Die bereinigte EBIT-Marge im Wartungsgeschäft ging allerdings von 8,7 % auf 8,0 % zurück, was MTU mit dem Hochlauf des Standorts Fort Worth und dem steigenden GTF-Anteil begründet.

Im OEM-Geschäft legte der Umsatz um 14 % auf 2,9 Mrd. EUR zu. Das bereinigte EBIT schnellte hier um 43 % auf 873 Mio. EUR nach oben. Die Marge erreichte bemerkenswerte 30,4 % und übertraf die eigenen Erwartungen deutlich. Insbesondere Programme rund um die GTF-Familie sowie das GEnx-Triebwerk sorgten für Rückenwind.

Das militärische Geschäft verharrte mit 614 Mio. EUR auf Vorjahresniveau. Lieferkettenverschiebungen belasteten, auch wenn das vierte Quartal stark ausfiel.

Der Auftragsbestand wuchs um 3 % auf 29,5 Mrd. EUR und reicht rechnerisch für mehr als drei Jahre Produktion. Der freie Cashflow verdoppelte sich auf 378 Mio. EUR. Die Cash-Conversion-Rate lag bei 39,1 % und soll 2026 auf 45 bis 55 % steigen.

Für 2026 stellt MTU einen Umsatz zwischen 9,2 und 9,7 Mrd. EUR (erwartet 9,45 Mrd. EUR) sowie ein bereinigtes EBIT von 1,35 bis 1,45 Mrd. EUR (erwartet 1,4 Mrd. EUR) in Aussicht. Der bereinigte Nettogewinn soll im Gleichklang mit dem operativen Ergebnis wachsen. Mittelfristig peilt der Konzern bis 2030 Erlöse von 13 bis 14 Mrd. EUR bei einer EBIT-Marge zwischen 14,5 % und 15,5 % an.

Fazit: MTU liefert operative Rekorde, steigert Margen und erhöht die Ausschüttung deutlich. Das Wartungsgeschäft erweist sich erneut als Stabilitätsanker, während das OEM-Segment von einem günstigen Produktmix profitiert. Die Prognose liegt im Rahmen der Erwartungen und wird sicherlich noch einmal im Laufe des Jahres nachjustiert, meist nach oben. Im Sektor Luftfahrt ist die MTU-Aktie das günstigste Papier im Vergleich. RTX, Safran oder GE Aerospace werden weitaus höher bewertet auf KGV-Basis. Gelingt der Ausbruch über die 400-EUR-Marke im Chart können Anleger mitgehen und anschließend einen Stoppkurs bei 350 bis 370 EUR legen.

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