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Original-Research: Borussia Dortmund GmbH & Co KGaA – from NuWays AG
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06.01.2026 / 09:00 CET/CEST
Dissemination of a Research, transmitted by EQS News – a service of EQS
Group.
The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.
Classification of NuWays AG to Borussia Dortmund GmbH & Co KGaA
Company Name: Borussia Dortmund GmbH & Co KGaA
ISIN: DE0005493092
Reason for the research: Update
Recommendation: BUY
Target price: EUR 5.2
Target price on sight of: 12 months
Last rating change:
Analyst: Philipp Sennewald
Normalization following 2 volatile seasons; chg.
Following a mixed 2024/25 season, which was highlighted by reaching the UCL
quarterfinals but also showed sluggish performances in the Bundesliga, where
BVB only reached the top-4 thanks to an impressive recovery run towards the
end of the seasons, the club looks now set for a normalized campaign.
After a solid performance in the first 15 Bundesliga games, BVB entered the
winter-break in 2nd place, being 5 points clear of 5th placed Hoffenheim.
Despite being 2nd, winning the Bundesliga is not in the cards in our view,
given the dominant performance of Bayern Munich thus far (3.3% probability
according to betting providers), which is why the focus should be on
finishing in the top-4 (95% probability) – the current hurdle to achieve UCL
qualificaftion.
In contrast, BVB’s domestic cup campaign ended earlier than expected (eNuW:
quarterfinals), with the team being eliminated in the round of 16. As a
result, prize money from this competition will be lower than anticipated,
which is why we slightly adjust our forecast (EUR 1.7m direct top-line
effect).
A similar picture can be observed in the UCL, where BVB sits 10th after 6
games and is already qualified for the knockout stage of the competition.
With two matches remaining in the league phase (Tottenham away & Inter Milan
at home), BVB still has a 26.2% chance of finishing in the top-8 (according
to an Opta simulation) and thereby avoiding the play-off round. Given the
strength of the remaining opponents, we forecast BVB to finish in the low
teens, which should result in a beatable opponent in the play-off round
(seeded format) and allow them to reach the round of 16. That said, we
currently do not expect the team to advance beyond this stage, leaving some
upside to our model (quarterfinal prize money: EUR 12.5m). Overall, we
estimate UCL prize/TV money of EUR 78m for the 2025/26 season.
Based on the athletic performance of the squad as well as new sponsoring
contracts (i.e. Vodafone, Puma, Polestar, Rewe), FY25/26e sales are seen to
come in at EUR 507m (-3.7% yoy). The yoy decline is mainly attributable to the
one-off impact of the FIFA Club World Cup, which took place in the US during
the summer and was largely recognised in FY24/25 (EUR 33.9m; FY25/26e: EUR 13m),
as well as the team’s run to the UCL quarterfinals in the prior season.
Despite that, we expect an EBITDA improvement to EUR 135m (26.6% margin)
driven by improved net transfer income (EUR 52.9m in Q1 25/26 vs 37.8m in
FY24/25) following Jamie Gittens transfer to Chelsea.
Action. Minor FY25/26e forecast changes reflect earlier than expected
domestic cup exit.
That being said, shares continue to trade at an undemanding 0.8x EV/Sales
FY25/26e (vs 2.1x peer group median). We hence reiterate BUY with an
unchanged PT of EUR 5.20 based on DCF.
You can download the research here:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=d0181557de2482811c46ef7e1c2aedb0
For additional information visit our website:
https://www.nuways-ag.com/research-feed
Contact for questions:
NuWays AG – Equity Research
Web: www.nuways-ag.com
Email: [email protected]
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/nuwaysag
Adresse: Mittelweg 16-17, 20148 Hamburg, Germany
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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte.
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben
analysierten Unternehmen befinden sich in der vollständigen Analyse.
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The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements,
Financial/Corporate News and Press Releases.
View original content:
https://eqs-news.com/?origin_id=c3f68cd6-eacd-11f0-be29-0694d9af22cf&lang=en
2255044 06.01.2026 CET/CEST
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Quelle: dpa-AFX
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17 Kommentare
Ich bin kein Finanzexperte, aber die Prognose von 507 Millionen Euro Umsatz für 2025/26 erscheint, ausgehend von den genannten Faktoren und der Vorjahresleistung, als eine solide Einschätzung.
Der Fokus auf die Erreichung der Top-4 mit einer Wahrscheinlichkeit von 95% scheint realistisch, aber hätte man auch Szenarien berücksichtigen sollen, in denen BVB die Erwartungen übertrifft und um den Titel mitspielt?
Die Prognose von 78 Millionen Euro an Champions League Einnahmen für die Saison 2025/26 erscheint konservativ, wenn man bedenkt, dass das Erreichen des Achtelfinals bereits sicher ist und ein nicht ausgeschlossenes Weiterkommen im Play-off-Format einen zusätzlichen Gewinn von 12,5 Millionen Euro bedeuten könnte.
Es ist interessant zu sehen, dass Opta eine Wahrscheinlichkeit von 26,2% für das Erreichen der Top 8 in der Champions League prognostiziert. Das klingt machbar, besonders wenn man die Qualität des Kaders betrachtet.
Diese 26,2% sind wirklich wichtig, da sie das Risiko eines frühen Ausscheidens im Play-off minimieren und somit die Einnahmen sichern können.
Ich finde es gut, dass die Analyse nicht nur die sportliche Leistung berücksichtigt, sondern auch neue Sponsoringverträge wie die mit Vodafone, Puma, Polestar und Rewe in die Umsatzprognose einbezieht. Das ist ein holistischerer Ansatz.
Absolut! Die Abhängigkeit von reinen Spielergebnissen ist hoch, daher sind stabile Sponsoreneinnahmen entscheidend für die finanzielle Planung.
Ich finde es positiv, dass die Analysten von NuWays AG die Möglichkeit eines Weiterkommens im Achtelfinale berücksichtigen, auch wenn sie es nicht direkt in ihr Modell einpreisen. Das lässt Raum für positive Überraschungen.
Die frühzeitige Beendigung der DFB-Pokal-Kampagne wirkt sich, wie erwartet, negativ auf das Ergebnis aus. Der reduzierte Ertrag von 1,7 Millionen Euro ist ein spürbarer Unterschied.
Die Aussage, dass Bayern München im Moment dominant auftritt, scheint unbestritten. Wie wirkt sich dieser Leistungsunterschied auf die Zuschauerzahlen und das allgemeine Interesse an der Bundesliga aus?
Die Tatsache, dass die FIFA Klub-Weltmeisterschaft im Sommer 2024/25 einen einmaligen Umsatz von 33,9 Millionen Euro generiert hat und dies den Umsatz für 2025/26 um 3,7% senkt, zeigt eine interessante Saisonalität im Geschäftsmodell.
Die NuWays AG sieht einen Zielkurs von 5,20 Euro, aber basierend auf welchen Kennzahlen und Annahmen wird dieser Kurs eigentlich berechnet? Eine detailliertere Begründung wäre wünschenswert.
Die Analyse erwähnt eine ‚Normalisierung‘ nach zwei volatilen Spielzeiten. Kann man genauer definieren, was diese Normalisierung bedeutet und welche Faktoren sie antreiben?
Ich denke, damit ist gemeint, dass man nach den Corona-bedingten Verzerrungen und der turbulenten Saison 2023/24 wieder eine stabilere Leistungserwartung hat.
Ich bin gespannt, ob Borussia Dortmund tatsächlich den zweiten Platz nach der Hinrunde halten kann, besonders angesichts der Dominanz von Bayern München mit einer Gewinnwahrscheinlichkeit von nur 3,3%.
Die 5 Punkte Vorsprung auf Hoffenheim sind zwar komfortabel, aber die Bundesliga ist unberechenbar. Es wird spannend zu sehen, wie sich das im neuen Jahr entwickelt.
Der Bericht geht auf die Umsatzentwicklung ein, erwähnt aber wenig über mögliche Transferaktivitäten im Winter oder Sommer. Spielen diese keinen wichtigen Faktor bei der Bewertung der Aktie?