Private Equity schlägt wieder zu – CLEARWATER ANALYTICS wird aufgekauft

• Clearwater Analytics Holdings – ISIN: US1851231068 – Kurs: 22,250 $ (NYSE)

Damit wird das Unternehmen mit rund 7 Mrd. USD bewertet. Gegenüber dem Kurs vor Bekanntwerden erster Übernahmegespräche Anfang November entspricht dies einem Aufschlag von 47 %. Zum letzten Börsenschluss ergibt sich noch eine Prämie von rund 10 %.

Rückzug in vertraute Hände

Die Transaktion soll laut Bloomberg im ersten Halbjahr 2026 abgeschlossen werden. Bis zum 23. Januar hat Clearwater im Rahmen einer sogenannten Go-Shop-Phase die Möglichkeit, konkurrierende Angebote zu prüfen. Neben Permira und Warburg beteiligt sich auch der singapurische Staatsfonds Temasek Holdings Pte, unterstützt von Francisco Partners.

Für Permira und Warburg ist der Deal eine Rückkehr zu einem bekannten Investment. Beide Häuser hatten Clearwater 2021 an die Börse gebracht. Seitdem blieb die Kursentwicklung hinter den Erwartungen zurück.

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Dabei präsentiert sich das operative Geschäft dynamisch. Clearwater, 2004 gegründet und mit Sitz in Boise im US-Bundesstaat Idaho, bietet Softwarelösungen für Investment- und Rechnungswesenprozesse in der Finanzindustrie. Im dritten Quartal steigerte das Unternehmen den Umsatz um 77 % auf 205 Mio. USD. Das bereinigte operative Ergebnis legte um 84 % auf rund 71 Mio. USD zu.

Zusätzlichen Schub brachte die Übernahme von Enfusion Inc. im April, die mit rund 1,5 Mrd. USD bewertet wurde und das Angebot für Asset Manager und Hedgefonds erweiterte. Gleichwohl blieb die Fantasie der Investoren begrenzt. Zuletzt hatte der aktivistische Investor Starboard Value knapp 5 % der Anteile übernommen und einen strukturierten Verkaufsprozess eingefordert.

Clearwater Analytics ist ein Beispiel für einen schnell wachsenden Softwareanbieter, dessen operative Entwicklung an der Börse nicht angemessen abgebildet wurde. Die Zahlen sind überzeugend, das Geschäftsmodell skalierbar. Der Kaufpreis ist ambitioniert, eröffnet den Investoren jedoch die Chance, jenseits des öffentlichen Marktes weiteres Potenzial zu heben.

Fazit: Clearwater wurde 2021 auf dem Höhepunkt des Börsenhypes an den Markt gebracht und damals zu einer extrem hohen Bewertung platziert. Seitdem hat das Unternehmen Umsatz und Ergebnis deutlich gesteigert und operativ erheblich an Substanz gewonnen. Dennoch erfolgt der Rückkauf nun in etwa zu jener Bewertung, zu der die Aktie einst ausgegeben wurde. Für Anleger ist dies eine nüchterne Erinnerung daran, dass langfristiger Unternehmenserfolg nicht vor Bewertungsrisiken schützt und der Einstiegspreis entscheidend bleibt.

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