SAP wächst kräftig und schlägt die Erwartungen

• SAP SE – WKN: 716460 – ISIN: DE0007164600 – Kurs: 140,700 € (XETRA)

SAP ist mit besser als erwarteten Quartalszahlen ins Jahr gestartet. Cloudumsatz und operatives Ergebnis legten kräftig zu, die Jahresziele wurden bestätigt.

Starkes Quartal mit besserem Ergebnis

SAP steigerte den Umsatz im ersten Quartal um 6 % auf 9,555 Mrd. Damit lagen die Erlöse leicht über der Markterwartung von 9,53 Mrd. EUR. Besonders dynamisch entwickelte sich das Cloudgeschäft: Der Cloudumsatz kletterte um 19 % auf 5,962 Mrd. EUR und übertraf ebenfalls die Prognose von 5,87 Mrd. EUR. Währungsbereinigt legte der Gesamtumsatz um 12 % und der Cloudumsatz sogar um 27 % zu. Das Cloud-Umsatzwachstum wurde im ersten Quartal allerdings durch mehrere quartalsspezifische Effekte positiv beeinflusst. Dies dürfte dazu beitragen, dass das Wachstum im zweiten Quartal schwächer ausfällt, erläuterte SAP.

Der Current Cloud Backlog lag zum Ende des ersten Quartals bei 21,932 Mrd. EUR. Das entspricht einem Plus von 20 % (währungsbereinigt 25 %) gegenüber dem Vorjahr. Diese Kennzahl ist für den Kapitalmarkt wichtig, weil sie als Indikator für die kurzfristig zu erwartenden Cloudumsätze gilt.

Das bereinigte EBIT erhöhte sich um 17 % auf 2,867 Mrd. EUR und fiel klar besser aus als die Konsensschätzung von 2,71 Mrd. EUR. Der Nettogewinn stieg um 8 % auf 1,946 Mrd. EUR. Das Ergebnis je Aktie verbesserte sich von 1,52 EUR auf 1,66 EUR, während Analysten mit 1,59 EUR gerechnet hatten. Schwächer als erhofft fiel dagegen der freie Mittelzufluss aus. Der Free Cashflow belief sich auf 3,248 Mrd. EUR und lag damit unter der Konsensschätzung von 3,89 Mrd. EUR, wofür aber auch Sondereffekte verantwortlich waren.

Business-KI befeuert Wachstum

SAP bestätigte die Jahresziele 2026. Der Konzern peilt weiter währungsbereinigt einen Cloudumsatz von 25,8 bis 26,2 Mrd. EUR, einen Cloud- und Softwareumsatz von 36,3 bis 36,8 Mrd. EUR, ein bereinigtes EBIT von 11,9 bis 12,3 Mrd. EUR sowie einen freien Mittelzufluss von rund 10 Mrd. EUR an. Dies entspricht beim Cloudumsatz währungsbereinigt einem Plus von 23 % bis 25 %, beim Cloud- und Softwareumsatz von 12 % bis 13 % und beim bereinigten EBIT von 14 % bis 18 %.

„Wir sind stark in das Jahr gestartet: Der Current Cloud Backlog ist bei konstanten Wechselkursen um 25 % gewachsen und der Cloud-Umsatz stieg um 27 %. Diese Entwicklung wird durch unsere Dynamik im Bereich Business-KI getragen„, betonte CEO Christian Klein laut Earnings Release. „Wir wachsen schneller als der Markt und gewinnen Marktanteile, da Kunden ihre Nutzung unserer Suite sowie unserer KI-Lösungen ausweiten.“ Auf dem Sapphire-Event im Mai werde man „den nächsten großen Schritt nach vorne machen„, kündigte CEO Klein an.

Fazit: Die Zahlen von SAP sind stark ausgefallen und liegen in den zentralen Punkten über den Erwartungen. Vor allem das Cloudwachstum, der höhere operative Gewinn und der kräftige Anstieg des Current Cloud Backlog sprechen dafür, dass das operative Geschäft voll intakt ist. Auch die bestätigte Jahresprognose stützt diese Sicht. Ob das ausreicht, um die KI-Sorgen und die Zweifel an der Zukunftsfähigkeit des Geschäftsmodells wegzuwischen, muss sich aber erst noch zeigen. Die US-ADRs von SAP konnten nachbörslich als Reaktion auf die Zahlen deutlich zulegen, allerdings hatte es zuvor im regulären Handel kräftige Kursverluste gegeben.