Vom Pennystock zum Produzenten: Explodiert hier die nächste Gold-Aktie?

Der Small Cap aus Kanada hat sich auf Jahressicht mehr als verfünffacht und könnte demnächst zum nächsten Sprung ansetzen, denn das Geschäftsmodell von Lahontan verspricht noch viel Wachstumsfantasie. Das dürfte auch eine neue Wirtschaftlichkeitsstudie belegen, die in den kommenden Wochen veröffentlicht werden soll.

Das Geschäftsmodell von Lahontan Gold ist im aktuellen Rohstoffumfeld attraktiv: Das nordamerikanische Unternehmen will historische Minen, die sich für einen kostengünstigen Tagebau eignen, reaktivieren. Bei einem hohen Goldpreis von über 4.000 USD und moderner Fördertechnik kann sich das durchaus wieder rechnen. Der potenzielle Kurstreiber und größte Fantasiebringer bei Lahontan ist die historische Santa-Fe-Mine im Walker-Lane-Trend. Dort wurden bereits zwischen 1988 und 1995 gut 360.000 Unzen Gold und beträchtliche Mengen Silber (über 700.000 Unzen) aus dem Boden geholt. Die Infrastruktur vor Ort ist vorhanden, Genehmigungen zur Reaktivierung laufen. Schon im kommenden Jahr soll die Produktion wieder starten.

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Goldpreis wird zum Gewinnhebel

Die Ausgangslage wirkt vielversprechend. Rund 1,95 Millionen Unzen Goldäquivalent bilden die operative Produktionsbasis. Ein Großteil davon liegt in oxidiertem Material, was ideal ist für das kostengünstige Heap-Leach-Verfahren, das die Kanadier zur Förderung einsetzen. Die sogenannte Halden- oder Haufenlaugung ist ein in der industriellen Rohstoffgewinnung vielfach eingesetztes Verfahren, um mittels eines chemischen Lösungsprozesses beispielsweise Edelmetalle aus einem Erz zu gewinnen. Lahontan will damit die Kosten der Förderung niedrig halten und den Kapitaleinsatz überschaubarer machen. Bei den aktuellen Goldpreisen liegt der Projektwert deutlich über der Börsenbewertung. Und steigt der Goldpreis weiter, wächst der Hebel exponentiell. Hellt sich das Rohstoffumfeld weiter auf und nimmt der Goldpreis wieder Kurs Richtung Rekordhoch, dürfte der Hotstock in den kommenden Wochen wieder kräftig anziehen.

Die Aktie hat sich auf Jahressicht auf einen aktuellen Kurs von 0,39 CAD zwar schon mehr als verfünffacht. Doch das Ende der Fahnenstange ist längst noch nicht erreicht. Im Hoch Mitte März lag der Kurs bereits bei 0,52 CAD. Dieses Kursniveau ist zeitnah wieder erreichbar, mittelfristig erscheinen auch Kurse oberhalb von einem CAD gerechtfertigt.

Hohe Renditen in Santa Fe

Welche Werte in der Santa Fe-Mine schlummern, machen offizielle Berechnungen von Lahontan deutlich: Bei einem Goldpreis von rund 2.700 USD je Unze taxiert das Management den Projektwert dort auf rund 200 Mio. USD nach Steuern mit einer Rendite (IRR = Internal Rate of Return) von 34,2 %. Bei einem Goldpreis von 3.500 USD würde der Projektwert bereits auf 368 Mio. USD steigen, bei 4.000 USD auf rund 472 Mio. USD. Die IRR liegt nach eigenen Berechnungen in diesem Fall bei 66,6 %, was bedeutet, dass sich das investierte Kapital bereits nach weniger als zwei Jahren amortisieren würde. Zum Vergleich: Der aktuelle Börsenwert von Lahontan liegt bei gut 110 Mio. USD. Zudem stammt diese Wirtschaftlichkeitsrechnung noch aus einem Umfeld deutlich niedrigerer Goldpreise.

Mittlerweile liegt der Preis des Edelmetalls bei über 4.500 USD und könnte demnächst sogar wieder Fahrt Richtung Rekordhoch bei über 5.000 USD nehmen. Bleibt Gold auf diesem hohen Niveau oder steigt sogar weiter, dürfte die Aktualisierung der Wirtschaftlichkeitsstudie, die im Verlauf des dritten Quartals angekündigt ist, deutlich attraktiver ausfallen als bislang gedacht und zeigen, dass sich der Bau der Mine wirtschaftlich richtig lohnt. Sollte der Goldpreis allerdings wieder stark fallen oder die Kosten explodieren, sieht die Rechnung natürlich auch schnell schlechter aus. Genau deshalb ist die Aktie von Lahontan ja so spannend, aber auch hochspekulativ.

Zweiter Wachstumsmotor

Noch spannender könnte allerdings die Entwicklung in West Santa Fe werden. Das nur rund 13 Kilometer entfernte Satellitenprojekt könnte sich womöglich als zweiter Wachstumsmotor entpuppen. Die jüngsten Bohrergebnisse dort fielen überraschend stark aus. Teilweise reichen die Mineralisierungen direkt bis an die Oberfläche, was für einen kostengünstigen Tagebau besonders attraktiv wäre. Hinzu kommt ein wichtiger technischer Punkt, den viele Anleger zunächst übersehen dürften. Die Metallurgie deutet darauf hin, dass sich das Material in West Santa Fe ebenfalls gut für die kostengünstige Heap-Leach-Fördermethode eignet, auf der bereits die Investmentstory von Santa Fe basiert. Sollte sich West Santa Fe tatsächlich zu einer eigenständigen Produktionsstätte entwickeln, würde sich die Börsenstory von Lahontan Gold fundamental verändern. Aus einem Einzelprojekt könnte ein ganzes Produktionsareal entstehen. Mehrere Ressourcen bedeuten längere Minenlaufzeiten und in der Regel bessere Skaleneffekte, was am Kapitalmarkt oft zu höheren Bewertungen führt. West Santa Fe könnte daher für Lahontan in den kommenden Monaten zu einem der wichtigsten Kurstreiber werden.

Übernahmefantasie

Lahontan Gold befindet sich derzeit am Übergang vom Explorer zum Entwickler und damit auch zu einem potenziellen Übernahmekandidaten. Denn wiederbelebbare Projekte wie die Santa-Fe-Mine mit vorhandener Infrastruktur und fortgeschrittener Entwicklung sind selten und begehrt. Genau solche Assets haben die großen Minenkonzerne im Visier. Newmont oder Barrick Mining suchen händeringend nach neuen Projekten. Und da eigene Funde seltener werden, sind Übernahmen eine gute Option. Die Kanadier sitzen in einem der attraktivsten Golddistrikte der Welt und befinden sich damit auch im Jagdgebiet der großen Player. Das verleiht dem Pennystock zusätzlich noch Kursfantasie. Bei einer Übernahme wären deutlich höhere Kurse denkbar, vor allem je weiter das operative Geschäft von Lahontan voranschreitet.

Fazit

Trotz aller Fantasie bleibt Lahontan Gold eine hochspekulative Aktie mit erheblichen Risiken. Noch produziert das Unternehmen keine einzige Unze Gold und bis zum möglichen Produktionsstart bleibt der Weg der Kanadier kostenintensiv. Weitere Kapitalmaßnahmen dürften kaum vermeidbar sein, was für Aktionäre immer auch mit Verwässerungseffekten verbunden ist. Zudem sind Verzögerungen im Minensektor eher die Regel als die Ausnahme. Genehmigungen, technische Herausforderungen oder steigende Baukosten können Zeitpläne schnell durcheinanderbringen. Die Investmentstory funktioniert am Ende vor allem dann gut, wenn die Förderkosten niedrig bleiben und der Goldpreis auf hohem Niveau verharrt. Wer in die Aktie von Lahontan Gold investiert, braucht daher starke Nerven und sollte mit volatilen Kursbewegungen umgehen können sowie temporäre Rückschläge einkalkulieren. Im Gegenzug bekommen spekulative Anleger aber auch eine der heißesten Börsenstories im Goldminensektor mit hohem Hebel auf weiter steigende Kurse.
 

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