JPMorgan kappt SAP auf „Neutral“ und senkt Kursziel deutlich

Aus Sicht des Analysten Toby Ogg tragen die bisherigen Kurstreiber zwar noch, verlieren aber an Dynamik. Vor allem die Hoffnung auf beschleunigtes Umsatzwachstum und eine kräftige Margenausweitung lasse sich nicht mehr so überzeugend begründen wie bisher.

Im Zentrum der skeptischeren Einschätzung steht das Cloudgeschäft. Zwar dürften die Migrationen auf S/4HANA Cloud weiterhin Umsätze liefern. Doch der sogenannte Current Cloud Backlog, also der zentrale Frühindikator für künftige Cloudumsätze, dürfte sich nach Einschätzung von JPMorgan weiter verlangsamen. Mit zunehmender Reife der Migrationsbasis werde es immer schwieriger, eine neue Wachstumsbeschleunigung zu unterstellen. In einem Softwaremarkt, der derzeit besonders sensibel auf Anzeichen nachlassender Dynamik reagiert, sei genau das ein Problem für die kurzfristige Kursentwicklung.