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- Ubisoft Entertainment S.A. – WKN: 901581 – ISIN: FR0000054470 – Kurs: 4,391 € (XETRA)
Zum Geschäftsjahresende stellt Ubisoft zudem eine Non IFRS Nettoverschuldung von 150 bis 250 Mio. EUR in Aussicht, bei liquiden Mitteln von 1,25 bis 1,35 Mrd. EUR. Die Börse quittierte den Strategiewechsel mit einem Schock: Die Ubisoft Aktie brach am Donnerstag um nahezu 30% ein.
Fünf „Creative Houses“ statt Matrixorganisation
Mit einem kurzfristig einberufenen „Strategic Update Call“ kündigte CEO Yves Guillemot am 21. Januar einen „Portfolio reset“ an, der Ubisoft wieder zu „kreativer Führungsstärke“ führen soll. Kern ist ein neues Betriebsmodell mit fünf spezialisierten „Creative Houses“, die Entwicklung und Publishing bündeln und damit die Verantwortung für Marke, Vermarktung, Ergebnis und Cashflow näher an die Teams rücken. Die neue Struktur soll Anfang April anlaufen.
Die erste Einheit, Vantage Studios, soll die Zugpferde Assassin’s Creed, Far Cry und Rainbow Six zu „jährlichen Milliardenmarken“ skalieren und wird durch Tencents Minderheitsbeteiligung gestützt. Neben Vantage sind Einheiten für Shooter, „Live Experiences“, erzählerische Fantasy Welten sowie Casual und Family Games vorgesehen. Auch neue IPs sind in Arbeit, allerdings ohne bislang öffentlich zugeordnete Heimat.
Portfolio wird gestutzt, Projekte wandern nach hinten
Der Preis der Neuausrichtung ist hoch. Ubisoft streicht sechs Spieleprojekte, darunter den seit Jahren erwarteten Prince of Persia: The Sands of Time Remake, und verschiebt weitere sieben Titel, um die Qualitätsstandards anzuheben. Das Unternehmen spricht von einem „sehr selektiven“ AAA Markt, in dem nur exzellente Inhalte durchdringen, zugleich aber im Erfolgsfall mehr Ertragspotenzial als je zuvor winke.
Finanziell schlägt sich die Bereinigung unmittelbar nieder. Das Management beziffert transformationbedingte Effekte unter anderem über eine einmalige beschleunigte Abschreibung von rund 650 Mio. EUR, die im Non IFRS EBIT sichtbar werden. Zudem zieht Ubisoft die bisherige Zielsetzung für 2026/27 zurück und will erst im Mai 2026, zur Veröffentlichung der Jahreszahlen, eine neue Mittelfristperspektive liefern.
Parallel dreht Ubisoft am Kostenhebel. Ein Programm über mindestens 100 Mio. EUR Fixkosteneinsparungen soll bereits bis März 2026 voll erreicht sein, ein Jahr früher als geplant. Zusätzlich peilt der Konzern weitere 200 Mio. EUR Einsparungen über die folgenden zwei Jahre an. Auf dieser Basis will Ubisoft die Fixkosten bis März 2028 auf etwa 1,25 Mrd. EUR drücken, nach 1,75 Mrd. EUR im Geschäftsjahr 2022/23.
Der Umbau umfasst auch Einschnitte in der Studio Landschaft, darunter bereits kommunizierte Schließungen und Restrukturierungen. Zudem will Ubisoft zur Präsenzarbeit zurückkehren: Künftig sollen Teams grundsätzlich wieder fünf Tage pro Woche vor Ort arbeiten, ergänzt um ein jährliches Kontingent an Homeoffice Tagen. Das Unternehmen begründet den Schritt mit besserer Zusammenarbeit und schnellerem Wissensaustausch in einem zunehmend kompetitiven AAA Umfeld.
Fazit: Ubisoft liefert die notwendige, aber schmerzhafte Bereinigung in einem Markt, der Blockbuster belohnt und Mittelmaß bestraft. Kurzfristig sind die Zahlen jedoch ein Warnsignal: Ein erwartetes EBIT von minus 1,0 Mrd. EUR und hoher Cash Abfluss zwingen den Konzern, Vertrauen erst zurückzugewinnen, bevor Wachstum wieder eine Rolle spielen kann. Die Aktie preist dieses Risiko bereits brutal ein. Ich rate hier weiter zum Abwarten.
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13 Kommentare
Die Ankündigung von Kosteneinsparungen in Höhe von insgesamt 300 Millionen Euro bis 2028 zeigt, dass Ubisoft die finanzielle Situation sehr ernst nimmt. Wird das aber ausreichen, um die langfristige Rentabilität zu sichern?
Der Kurssturz um fast 30% ist dramatisch. Ist die Reaktion der Börse wirklich so stark, oder wurde die Aktie vorher überbewertet, angesichts der angekündigten Abschreibungen von 650 Millionen Euro?
Dass Ubisoft die Ziele für 2026/27 zurückzieht und erst im Mai 2026 eine neue Perspektive liefern will, deutet auf große Unsicherheit hin. Das ist für Investoren natürlich keine gute Nachricht.
Das stimmt. Die fehlende Transparenz ist besorgniserregend. Man kann nur hoffen, dass die neue Strategie bis dahin greift und Ubisoft wieder auf Kurs bringt.
Die Umstellung auf fünf ‚Creative Houses‘ klingt nach einer sinnvollen Strukturreform, um die Verantwortung näher an die Teams zu bringen. Aber wie wird sichergestellt, dass dadurch nicht Innovationen verloren gehen, die durch die Matrixorganisation gefördert wurden?
Ich frage mich, welche neuen IPs Ubisoft in Arbeit hat, die noch keine ‚Heimat‘ in den Creative Houses gefunden haben. Könnten das die zukünftigen Wachstumstreiber sein?
Die Aussage, dass der AAA-Markt ’sehr selektiv‘ ist, trifft den Nagel auf den Kopf. Ubisoft scheint erkannt zu haben, dass es nicht mehr ausreicht, einfach nur ein Spiel zu veröffentlichen, sondern dass es wirklich herausragend sein muss.
Absolut. Die Konkurrenz ist enorm, und die Spieler sind anspruchsvoller geworden. Ubisoft muss wirklich etwas Besonderes bieten, um sich zu behaupten.
Die Rückkehr zur Präsenzarbeit mit fünf Tagen pro Woche klingt rückschrittlich. Wie will Ubisoft sicherstellen, dass dies nicht zu einem Verlust an Talenten führt, die flexible Arbeitsmodelle bevorzugen?
Die Verschiebung von sieben Titeln, um die Qualitätsstandards zu erhöhen, ist zwar verständlich, aber auch ein Zeichen dafür, dass Ubisoft in der Vergangenheit möglicherweise zu schnell Spiele veröffentlicht hat. Hoffentlich zahlt sich diese Geduld aus.
Ich bin gespannt, ob Vantage Studios tatsächlich Assassin’s Creed, Far Cry und Rainbow Six zu ‚jährlichen Milliardenmarken‘ ausbauen kann, insbesondere mit der Unterstützung von Tencents Minderheitsbeteiligung. Das ist ein ambitioniertes Ziel.
Das Streichen von ‚Prince of Persia: The Sands of Time Remake‘ ist enttäuschend, da viele Fans dieses Spiel seit Jahren erwarten. War die Entwicklung wirklich nicht mehr rentabel, oder spielen andere Faktoren eine Rolle?
Die Non IFRS Nettoverschuldung von 150 bis 250 Millionen Euro erscheint im Vergleich zu den liquiden Mitteln von 1,25 bis 1,35 Milliarden Euro noch überschaubar. Trotzdem ist der Strategiewechsel riskant.