TKMS – Cashflow und Auftragseingang noch auf Tauchfahrt

• TKMS AG & Co. KGaA – WKN: TKMS00 – ISIN: DE000TKMS001 – Kurs: 93,500 € (XETRA)

Der Auftragseingang belief sich auf 904 Mio. EUR, nach außergewöhnlich hohen 5,44 Mrd. EUR im Vergleichsquartal, das von mehreren Großaufträgen geprägt war. Das bereinigte EBIT lag unverändert bei 26 Mio. EUR, die bereinigte EBIT-Marge verbesserte sich leicht auf 4,8 % nach 4,7 % im Vorjahr.

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Der Free Cashflow erreichte 33 Mio. EUR und lag damit deutlich unter dem Vorjahreswert von 901 Mio. EUR, der von erheblichen Kundenanzahlungen im Zusammenhang mit Rekordaufträgen getragen war. Operativ bewegt sich das Unternehmen damit im Rahmen der eigenen Planung, das Quartal gilt traditionell als das strukturell schwächste im Jahresverlauf.

Auftragsbestand auf neuem Rekordniveau

Erst im zweiten Schritt zeigt sich die eigentliche Dimension des Geschäfts: Der Auftragsbestand stieg zum Quartalsende auf 18,7 Mrd. EUR und markiert damit einen neuen Höchstwert. Nicht enthalten ist der jüngst unterzeichnete Auftrag aus Norwegen über zwei weitere U-Boote der Klasse 212CD. Hinzu kommt der größte Torpedoauftrag der Unternehmensgeschichte für die Deutsche Marine.

CEO Oliver Burkhard verweist auf die anhaltend hohe Nachfrage nach maritimen Fähigkeiten angesichts geopolitischer Spannungen. TKMS sieht sich als einziges vollintegriertes maritimes Systemhaus Europas strategisch gut positioniert. Tatsächlich laufen parallel mehrere Großkampagnen, unter anderem in Kanada mit einer Ausschreibung über bis zu zwölf U-Boote sowie in Indien, wo finale Verhandlungen über sechs Einheiten geführt werden. Auch im deutschen Fregattenprojekt F127 ist das Unternehmen mit dem MEKO A-400-Entwurf als alleiniger Bieter im Verfahren.

Im Segment Submarines sank der Umsatz auf 231 Mio. EUR nach 315 Mio. EUR im Vorjahr. Das bereinigte EBIT rutschte auf minus 4 Mio. EUR. Neben Verschiebungen in der Umsatzrealisierung belasten Anlaufkosten für den Standort Wismar sowie höhere Vertriebs- und Entwicklungsausgaben.

Surface Vessels entwickelte sich stabiler. Der Umsatz stieg auf 174 Mio. EUR, getragen vom Neubaugeschäft. Das bereinigte EBIT lag bei 12 Mio. EUR nach 13 Mio. EUR im Vorjahr. Atlas Electronics erwies sich als Wachstumstreiber: Der Umsatz kletterte auf 185 Mio. EUR, das bereinigte EBIT verdoppelte sich auf 22 Mio. EUR, die Marge stieg auf 11,8 %.

Parallel investiert TKMS in Kapazitätsausbau und Modernisierung. Am Standort Wismar haben bereits mehr als 140 neue Mitarbeitende begonnen, perspektivisch sollen dort bis zu 1.500 Arbeitsplätze entstehen.

Umsatzprognose leicht angehoben, Margenziele bestätigt

Für das laufende Geschäftsjahr hebt TKMS die Umsatzprognose an und erwartet nun ein Wachstum von 2 % bis 5 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem zuvor ein Korridor von minus 1 % bis plus 2 % in Aussicht gestellt worden war. Die bereinigte EBIT-Marge soll über 6 % steigen. Mittelfristig hält das Unternehmen an einer Marge von über 7 % sowie an einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von rund 10 % fest.

Finanzchef Paul Glaser betont die konsequente Abarbeitung des hohen Auftragsbestands und die angestrebte deutliche Profitabilitätssteigerung.

Fazit: Traditionell läuft das Jahr bei TKMS langsam an. Das Projektgeschäft ist stark aufs Jahresende fokussiert. Die hohe Bewertung der TKMS-Aktie kann ich weiterhin nur schwer nachvollziehen. Hier ist mir zu viel der Fantasie eingepreist. Abwarten!

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