US-Aktien plötzlich wieder attraktiv – doch Risiko bleibt

Die Bullen sind zurück, und die Wall Street eilt von Rekord zu Rekord. Der S&P 500 hat am Mittwoch ein neues Allzeithoch erreicht, Technologiewerte ziehen kräftig an. Auffällig ist dabei weniger das Niveau als die Geschwindigkeit der Bewegung: Auf einen scharfen Rücksetzer folgte eine ebenso steile Erholung – eine klassische V-Formation.

Dieses „V“ steht sinnbildlich für die aktuelle Marktlogik. Anleger reagieren nicht auf das, was ist, sondern auf das, was sein könnte. An der Börse wird eben die Zukunft gehandelt. Die Kurse spiegeln damit vor allem die Erwartung, dass sich zentrale Risiken schneller auflösen als noch vor wenigen Wochen angenommen.

Doch genau darin liegt auch die Fallhöhe.

US-Aktien wieder attraktiv: Hoffnung auf Entspannung und robuste Gewinne

Der zentrale Treiber der Rally ist die Erwartung, dass sich der Iran-Krieg zumindest nicht weiter zuspitzt. US-Präsident Donald Trump hat diese Hoffnung selbst verstärkt. „Ich denke, es ist fast vorbei. Ich sehe es als sehr nahe am Ende an“, sagte er jüngst in einem Interview.

An den Märkten genügt oft schon die Aussicht auf Entspannung. Investoren positionieren sich dementsprechend früh, um eine mögliche Aufwärtsbewegung nicht zu verpassen, auch wenn die tatsächliche Entwicklung noch offen ist.

Diese veränderte Erwartungshaltung zeigt sich auch in den Einschätzungen großer Häuser. Wie das „Handelsblatt“ berichtet, haben BlackRock und Citigroup US-Aktien zuletzt wieder höher gewichtet. Dahinter steht die Annahme, dass die wirtschaftlichen Folgen des Konflikts begrenzt bleiben könnten.

Parallel dazu bleibt die Gewinnseite erstaunlich stabil. Trotz geopolitischer Spannungen wurden die Erwartungen für die Unternehmen im S&P 500 zuletzt nach oben angepasst. Besonders der Technologiesektor treibt das Bild. Wie das „Handelsblatt“ schreibt, wird dort für 2026 ein Gewinnwachstum von rund 43 Prozent erwartet.

Der KI-Boom fungiert dabei als struktureller Verstärker. Unternehmen wie Nvidia oder Broadcom profitieren von anhaltend hohen Investitionen in Rechenleistung und Infrastruktur. Entscheidend ist dabei weniger das aktuelle Geschäft als die Erwartung zukünftiger Erträge.

Die Dynamik hat technische Verstärkung

Die Dynamik der vergangenen Tage lässt sich allerdings nicht allein fundamental erklären. Ein Teil der Bewegung ist das Ergebnis von Marktmechanik.

Wie das „Handelsblatt“ unter Verweis auf Analysten berichtet, hatten sich viele Hedgefonds nach Beginn des Konflikts gegen fallende Kurse abgesichert. Als die Märkte entgegen dieser Erwartung stiegen, mussten diese Positionen aufgelöst werden. Solche Short-Squeeze-Effekte verstärken Aufwärtsbewegungen und können Kursanstiege deutlich beschleunigen.

Das erklärt, warum sich die Stimmung innerhalb kurzer Zeit so stark gedreht hat. Aus Vorsicht wurde Zuversicht – und aus Zuversicht in Teilen bereits wieder Optimismus.

Warnsignale bleiben bestehen: Folgen des Krieges bleiben

Gerade diese Geschwindigkeit macht den Markt aber anfällig. Denn viele der positiven Annahmen sind bislang nicht eingetreten, sondern werden lediglich erwartet.

Die geopolitische Lage bleibt fragil. Eine nachhaltige Stabilisierung im Nahen Osten ist nicht erreicht, und selbst bei einer Entspannung dürften wirtschaftliche Folgeschäden bestehen bleiben. Beschädigte Energieinfrastruktur und ein angespanntes Angebot könnten dazu führen, dass Ölpreise länger erhöht bleiben, mit entsprechendem Druck auf die Inflation.

Und auch innerhalb der US-Wirtschaft zeigen sich Risse. Der jüngste Konjunkturbericht der Notenbank deutet darauf hin, dass insbesondere einkommensschwache Haushalte zunehmend unter steigenden Kosten leiden. Das ist relevant, weil der private Konsum eine zentrale Stütze der US-Konjunktur darstellt.

Hinzu kommt ein politisches Risiko, das der Markt derzeit weitgehend ausblendet. Jerome Powell und die Geldpolitik könnten in den kommenden Monaten stärker in den Fokus geraten, auch, weil Powells Amtszeit im Mai 2026 endet. Donald Trump hat den Notenbankchef wiederholt unter Druck gesetzt. Sollte es im Zuge der Nachfolge zu politischem Einfluss auf die Fed kommen, könnte das die Spielregeln für die Märkte verändern.

Viel spricht für den Markt, aber nicht alles

Die aktuelle Situation ist damit widersprüchlich. Auf der einen Seite stehen steigende Gewinnerwartungen, strukturelles Wachstum im Technologiesektor und die Aussicht auf eine geopolitische Entspannung. Auf der anderen Seite bleiben hohe Bewertungen, politische Unsicherheiten und eine fragile Weltlage.

Die V-Formation der Indizes ist deshalb mehr als nur ein charttechnisches Muster. Sie zeigt, wie schnell sich Erwartungen dieser Tage verändern können und wie stark Märkte auf Hoffnung reagieren.

US-Aktien sind somit wieder attraktiver geworden. Doch diese Attraktivität beruht zu einem erheblichen Teil auf Annahmen über die Zukunft. Eine Zukunft, die von den Launen Donald Trumps und der Monetarisierung von KI abhängt. Sollten sich diese Annahmen als zu optimistisch erweisen, dürfte die aktuelle Zuversicht auf eine harte Probe gestellt werden.