Bruno Cavalier (ODDO BHF): KI: Treiber der Inflation oder der Disinflation?

20.07.2026 –

Kernaussagen

• Die KI-Revolution verspricht höhere Produktionsleistungen bei gleichzeitig sinkenden Herstellungskosten.

• Bereits vor 30 Jahren brachte die Revolution der Informations- und Kommunikationstechnologien (IKT) vergleichbare Vorteile mit sich, begünstigte jedoch letztlich auch
  Marktübertreibungen.

• Das Entwicklungstempo der KI ist so hoch, dass derzeit die Nachfrage stärker stimuliert wird als das Angebot.

• Unserer Einschätzung nach dürfte KI zwar langfristig disinflationär wirken, kurzfristig trägt sie jedoch dazu bei, den Aufwärtsdruck auf verschiedene Preise zu erhöhen.

Das Auftreten eines bedeutenden technologischen Umbruchs wirft stets dieselben wirtschaftlichen Grundfragen auf. Die erste betrifft die Messbarkeit: Eine fundierte Analyse setzt verlässliche Daten
voraus. Die zweite betrifft die Auswirkungen auf die Organisation von Arbeit. Die dritte – und für Zentralbanken wichtigste – Frage betrifft ihren Einfluss auf die Preisentwicklung.

Die Vermessung der KI-Revolution: Eine statistische Herausforderung

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Kevin Warsh, ist überzeugt, dass die Revolution der künstlichen Intelligenz zu einem höheren Wirtschaftswachstum führen wird, ohne Inflation zu
erzeugen. Für die Geldpolitik würde dies konsequenterweise eine dauerhaft expansivere Ausrichtung nahelegen. Seine Sichtweise erinnert an die Haltung von Alan Greenspan vor drei
Jahrzehnten, als dieser die Federal Reserve leitete und den Aufstieg der Informations- und Kommunikationstechnologien beobachtete. Nach Greenspans jüngstem Tod wurde in zahlreichen Würdigungen
hervorgehoben, wie vorausschauend seine Einschätzungen gewesen seien. Die IKT-Welle steigerte die Produktivität und stärkte das Wirtschaftswachstum, ohne eine Überhitzung der Wirtschaft
auszulösen. Genau dieses günstige Szenario hofft Warsh nun erneut zu erleben.