AFFIRM – Subprime? Von wegen! (Q2 2026)

• Affirm Holdings – WKN: A2QL1G – ISIN: US00827B1061 – Kurs: 59,420 $ (Nasdaq)

Jetzt liefert das Unternehmen 117,6 Millionen Dollar operativen Gewinn ab, ein Beat von 33,6 % gegenüber der Erwartung von 88 Millionen Dollar. Das dritte Quartal nach GAAP operativ profitabel. Entspricht einer Margenverbesserung von 1.093 bps YoY.

Der Gewinn je Aktie lag bei 0,37 Dollar, ebenfalls 37 % über der Schätzung von 0,27 Dollar. Der Umsatz abzgl. Transaktionskosten (RLTC) wuchs um 29,4 % auf 542,5 Mio. USD, was einer Take-Rate von 3,9% nach 4,2% entspricht. Liegt aber an mehr 0% Finanzierungen.

Overall kommt man auf eine Rule of 40 von 59,6%!

Die 54,9 Millionen Transaktionen (+ 44,1 % YoY) wurden nicht durch höhere Marketingkosten erkauft, sondern durch bessere Konversionsraten, stärkere Händler-Integrationen und eine deutlich höhere Frequenz bei bestehenden Nutzern. Die aktiven Kunden stiegen auf 25,8 Millionen, ein Zuwachs von 22,9 %. Entscheidend aber ist die Transaktionsfrequenz: 6,4 Transaktionen pro Kunde im Quartal, ein Anstieg von 20,8 %. Durch Dinge wie die Affirm Card ist Affirm nicht mehr nur auf die Akquise von neuen Konsum-Opfern angewiesen, sondern zieht bestehende Kunden tiefer in das Ökosystem.

Der Netzwerk-Umsatz, also die Gebühren, die Affirm von Händlern erhält, stieg auf 401 Millionen Dollar, ein Plus von 32,5 %. Die Zinserträge, die aus den Zinsen auf Ratenkredite stammt, kletterte auf 494 Millionen Dollar, ein Anstieg von 20,6 %. Affirm verdient also nicht nur an den Händlern, sondern auch an den Konsumenten, die Zinsen zahlen. Die Tatsache, dass beide Säulen gleichzeitig wachsen, zeigt, dass Affirm sowohl im 0 % Segment als auch im verzinsten Geschäft skaliert.

Die operative Marge von 10,5 % ist das Ergebnis einer rigorosen Kostendisziplin. Affirm hat seine Sales- und Marketing-Ausgaben nicht proportional zum GMV-Wachstum erhöht, sondern effizienter verteilt (Opex nur +15,5 % YoY). Die Marketing-Quote sank von 15,7% auf 8,8%!

Die Credit-Kosten, ein Dauerthema bei BNPL-Anbietern, blieben stabil und deutlich unter den Niveaus, die man bei einem Wachstum von 36,6 % GMV befürchtet hätte. Affirm hat seine Underwriting-Modelle so verfeinert, dass die Loss Rates nicht nur nicht steigen, sondern sogar leicht sinken, während das Volumen explodiert. Die Grundlage? Viele Daten.

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Ausblick

Affirm erwartet für das Q3 11,125 Milliarden Dollar GMV, was einem Anstieg von 30,0 % YoY entspricht. Der Umsatz soll bei 985 Millionen Dollar liegen, ein Plus von 25,8 %, und der operative Gewinn bei 52 Millionen Dollar, was einer operativen Marge von 5,3 % entspricht. Das ist weniger als im Q2, ist aber saisonal bedingt und erwartbar. Zeigt auch, dass Affirm keine unrealistischen Erwartungen setzt. Für das vierte Quartal liegt die Guidance bei 12,9 Milliarden Dollar GMV und 1,075 Milliarden Dollar Umsatz, wobei die operative Marge auf 9,5 % zurückkehren soll. Die Tatsache, dass Affirm für Q4 einen operativen Gewinn von 102 Millionen Dollar prognostiziert, aber die Konsensschätzung von 108 Millionen Dollar leicht verfehlt, ist kein Problem. Ich denke, einfach konservativ angesetzt.

Fazit

Die finanziellen Metriken überzeugen ein weiteres Quartal auf ganzer Ebene. Für mich weiterhin ein Bestandteil meines Growth-Portfolios. Zudem ein tolles Management. Mehr solcher Setups gibt es im AktienPuls360.

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Viel Erfolg wünscht Dir Valentin

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