BORUSSIA DORTMUND – Transfererlöse treiben Gewinn

• Borussia Dortmund – WKN: 549309 – ISIN: DE0005493092 – Kurs: 3,245 € (XETRA)

Der Konzernüberschuss erhöhte sich deutlich von 7,7 Mio. EUR im Vorjahr auf 18,7 Mio. EUR, wie Borussia Dortmund am Freitag mitteilte. Zu Wochenbeginn hatte der Fußball-Bundesligist bereits vorläufige Zahlen gemeldet.

Das operative Ergebnis (EBITDA) stieg kräftig von 58,7 Mio. EUR auf 81,7 Mio. EUR. Das Ergebnis der Geschäftstätigkeit vor Zinsen und Steuern (EBIT) konnte sich von 9,1 Mio. auf 24,0 Mio. EUR mehr als verdoppeln.

Die Bruttokonzerngesamtleistung, also Umsatzerlöse zuzüglich realisierter Brutto-Transferentgelte, erhöhte sich um 12 % auf 316,5 Mio. EUR. Die Umsatzerlöse selbst stiegen nur um 1 % auf 246,4 Mio. EUR. Höhere Erlöse aus Werbung und TV-Vermarktung wurden teilweise durch geringere Umsätze aus den Bereichen Spielbetrieb, Merchandising sowie Conference und Catering kompensiert.

Transfererlöse legen deutlich zu

Maßgeblich verantwortlich für den Gewinnanstieg war das höhere Ergebnis aus Transfergeschäften. Dieses lag bei 54,9 Mio. EUR nach 22,2 Mio. EUR im Vorjahreszeitraum. Die Brutto-Transferentgelte stiegen kräftig von 37,3 Mio. EUR auf 70,1 Mio. EUR.

Die Personalaufwendungen erhöhten sich im Halbjahresvergleich um 11,2 Mio. EUR auf 129,3 Mio. EUR. Auch die Abschreibungen stiegen deutlich um 8,1 Mio. EUR auf 57,7 Mio. EUR. Hintergrund waren unter anderem höhere Investitionen in den Spielerkader. Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen gingen leicht um 1,7 Mio. EUR auf 78,8 Mio. EUR zurück.

Für das laufende Geschäftsjahr 2025/2026 bestätigte Borussia Dortmund die bereits zum 30. Juni 2025 abgegebene Prognose. Demnach rechnet der Fußballclub weiter mit einem Umsatzrückgang auf 475 Mio. EUR, von 528,7 Mio. EUR im vorherigen Geschäftsjahr. Das EBITDA dürfte sich allerdings auf 105 bis 115 Mio. EUR verbessern, von 100,1 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2024/2025. Für EBIT und Nettogewinn wird jeweils ein Betrag zwischen -5 Mio. EUR und +5 Mio. EUR in Aussicht gestellt, nach -1,4 Mio. EUR bzw. 7,6 Mio. EUR im vorangegangenen Geschäftsjahr. Der Free Cashflow dürfte von 17,8 Mio. EUR auf 7 Mio. EUR sinken.

Fazit: Im ersten Halbjahr hat Borussia Dortmund stark von Transfererlösen profitiert. Auf Basis der Analystenschätzungen für das laufende und die kommenden Geschäftsjahre ist die Borussia-Dortmund-Aktie zwar nicht übertrieben teuer, aber auch nicht wirklich attraktiv bewertet. Fraglich ist auch, wie realistisch die Prognosen der Analysten sind. Wegen der starken Abhängigkeit vom sportlichen Erfolg bleibt die Borussia-Dortmund-Aktie vor allem für Fans des Vereins interessant.