Deutsche Bank wieder ganz oben – doch Ermittlungen belasten das Comeback

Deutschlands größte Privatbank, einst ein stolzes Haus von Weltrang, dann gebeutelt und auf Regionalniveau geschrumpft hat seine Bilanz vorgelegt – und eigentlich hätte es ein Moment des Triumphs sein müssen. Milliarden-Gewinne im vergangenen Jahr, eine zweistellige Eigenkapitalrendite, sinkende Kosten, steigende Ausschüttungen für die Aktionäre. Ein Hauch von altem Glanz ist wieder zu spüren. Die Zahlen zeigen: Diese Bank kann es noch. Oder sie kann es wieder.

Showdown am Vorabend der Bilanzveröffentlichung

Doch am Tag der Bilanz war die Bühne bereits besetzt – von Ermittlern. Einen Tag vor der Vorlage der Jahreszahlen durchsuchten Behörden Standorte der Deutschen Bank. Es ging um alte Vorwürfe, um Versäumnisse bei Geldwäsche-Verdachtsmeldungen aus längst vergangenen Jahren. Formal ist das Vergangenheit, operativ erledigt, aber juristisch eben noch ungeklärt. Und öffentlichkeitswirksam ist es vor allem dann, wenn die Ermittlungsbehörden den Zeitpunkt der Durchsuchung auf den Tag vor der Bilanzveröffentlichung legen.

Deswegen begann die Präsentation eines der besten Jahresergebnisse der Bankgeschichte mit einem Makel, der die Gewinn- und Verlustrechnung mit einem Schatten versah. Die Deutsche Bank verdiente 2025 vor Steuern fast zehn Milliarden Euro, steigerte ihre Erträge deutlich und erreichte eine Eigenkapitalrendite, die sie sich vor wenigen Jahren kaum zu prognostizieren traute: 10,3 Prozent sind bemerkenswert, weil die Bank damit erstmals seit vielen Jahren wieder klar zweistellig verdient – und damit die eigene Zielmarke erreicht hat. Vor wenigen Jahren lag die Rendite teils nur im niedrigen einstelligen Bereich. Die Kostenquote sank spürbar, die Kapitalbasis ist solide, die Ausschüttungen an die Aktionäre üppig. Operativ ist das Haus zurück auf der Gewinnerseite.

Deutsche Bank ist wieder unter den Top 3 in Europa

Christian Sewing, der Vorstandschef, nutzt diese Zahlen als Beleg für seine jahrelange Sanierungsarbeit. Er spricht von einer starken Basis für die nächste Phase, vom Anspruch, europäischer Champion zu werden. Und tatsächlich: Im europäischen Vergleich spielt die Deutsche Bank wieder oben mit. Sie ist profitabler als viele Wettbewerber, strategisch fokussierter als früher, kapitalstärker als noch vor wenigen Jahren. Wer die Bank vor fünf oder sechs Jahren abgeschrieben hatte, musste 2025 eingestehen: Das war voreilig. Die spanische Bank Santander, die italienische Unicredit, die französische Société Générale – sie alle sind weniger profitabel, nur die Schweizer UBS und BNP Paribas aus Frankreich schlagen die Deutschen.

Doch der Blick über Europa hinaus relativiert den Erfolg. Global ist die Deutsche Bank zwar wieder relevant, aber nicht dominierend. In der Weltliga des Investmentbankings reicht es für einen Platz unter den Top Ten, nicht für die erste Reihe. Amerikanische Häuser wie JPMorgan oder Goldman Sachs spielen in einer anderen Größenordnung, sowohl bei Marktanteilen als auch bei Renditen. Die Deutsche Bank ist zurück im Spiel – aber sie bestimmt nicht die Regeln.

Kurs-Verdopplung nach jahrelanger Enttäuschung am Markt

Der Aktienkurs erzählt diese Geschichte präzise. In den vergangenen zwölf Monaten hat sich der Wert mehr als verdoppelt, ein beeindruckendes Comeback nach Jahren der Enttäuschung. Der Markt honoriert die operative Wende, glaubt dem Management die Zahlen und traut der Bank weiteres Potenzial zu. Gleichzeitig reagiert die Aktie nervös auf jede schlechte Nachricht, auf jede juristische Altlast, auf jede Schlagzeile, die an alte Fehler erinnert. Am Tag der Bilanzvorlage überwog nicht die Freude über Rekordgewinne, sondern die Skepsis angesichts juristischer Streitfälle. Die Vergangenheit holte Sewing ein. Die Aktie gab nach.

Analysten loben die Ergebnisse, bleiben aber entsprechen vorsichtig. Die Zahlen seien stark, die Ziele realistisch, das Schlussquartal überzeugend – so der Tenor. Euphorie klingt allerdings anders. Kaufempfehlungen wechseln sich mit Halte-Voten ab, Kursziele liegen oft nur knapp über dem aktuellen Niveau. Der Markt glaubt an Sewing als Sanierer, aber er wartet noch auf den endgültigen Beweis, dass die Deutsche Bank mehr ist als eine Bank mit guter Bilanz und schwieriger Vergangenheit.

Der neue Vorstand-Chef sorgt für gute Aussichten für 2026

Genau hier liegt der Kern der Bewertung. Christian Sewing hat geliefert. Er hat die Bank stabilisiert, profitabel gemacht, strategisch geschärft. Er hat getan, was viele für unmöglich hielten. Was er nicht beseitigen konnte, ist das strukturelle Misstrauen, das sich über Jahre aufgebaut hat. Jede Durchsuchung, jede Untersuchung, wirkt sich auf die Gegenwart aus – unabhängig davon, wie alt der Vorwurf ist oder wie gut die Zahlen heute sind.

2025 ist damit das stärkste Argument für Sewing seit seinem Amtsantritt. 2026 wird das Jahr, in dem sich entscheidet, ob aus operativer Stärke auch dauerhaftes Vertrauen wird. Die Zahlen sprechen für ihn. Die Geschichte der Bank spricht noch dagegen. „Ich kann sagen, warum die Deutsche Bank jetzt da steht, wo sie ist: Weil wir intern die Wahrheit ausgesprochen haben, die Schwächen auf den Tisch gelegt haben und den Menschen präsentiert haben, was nicht mehr geht.“ Das klingt nach über dem Berg. Tatsächlich bewegt sich das Geldhaus noch zwischen den Polen – so erfolgreich wie lange nicht, so angreifbar wie eh und je.Formularbeginn

Dieser Artikel entstand in Kooperation mit „Business Punk“.