FRESENIUS steigert Gewinn und hebt Margenziele an

• Fresenius SE & Co. KGaA – WKN: 578560 – ISIN: DE0005785604 – Kurs: 50,360 € (XETRA)

Das organische Wachstum erreichte 7 % und markierte das obere Ende der Prognosespanne. Das bereinigte EBIT erhöhte sich auf 2,60 Mrd. EUR nach 2,49 Mrd. EUR, die operative Marge blieb mit 11,5 % stabil. Das Kern­ergebnis wuchs auf 1,62 Mrd. EUR, nach 1,46 Mrd. EUR im Vorjahr, das Ergebnis je Aktie (Ex-FMC) kletterte von 2,59 EUR auf 2,87 EUR. Die Dividende soll auf 1,05 EUR je Aktie steigen, ein Plus von 5 %.

Fresenius gelang damit im zweiten Jahr in Folge eine klare operative Verbesserung, obwohl externe Belastungen spürbar blieben. Währungs- und Zolleffekte, das Ende staatlicher Energiekostenzuschüsse sowie Belastungen aus dem chinesischen Ausschreibungsgeschäft rund um Ketosteril bremsten das Ergebnis. Dennoch stieg das bereinigte EBIT währungsbereinigt um 6 %.

Im vierten Quartal beschleunigte sich das Wachstum deutlich. Der Umsatz legte organisch um 9 % auf 5,88 Mrd. EUR zu, das EBIT sprang währungsbereinigt um 13 % auf 713 Mio. EUR. Die Quartalsmarge verbesserte sich auf 12,1 %. Der operative Cashflow zog im Schlussquartal um 36 % auf 1,34 Mrd. EUR an. Der Verschuldungsgrad sank um 30 Basispunkte auf das 2,7-fache EBITDA und lag damit komfortabel im Zielkorridor von 2,5 bis 3,0x.

Kabi und Helios trieben das Ergebnis

Wachstumstreiber blieb die Sparte Fresenius Kabi, die bei einem organischen Umsatzplus von 7 % ihre EBIT-Marge auf 16,4 % ausbaute. Besonders dynamisch entwickelten sich die sogenannten Wachstumsvektoren mit einem Plus von 16 %. Im Bereich Biopharma profitierte Kabi von Biosimilar-Einführungen wie Tyenne und dem Ustekinumab-Produkt Otulfi. Die strukturelle Margenambition für Kabi hob der Konzern auf 17 bis 19 % an, bislang hatte das Zielband bei 16 bis 18 % gelegen.

Auch Fresenius Helios zeigte operative Hebelwirkung. Bei einem organischen Umsatzwachstum von 7 % erreichte die Sparte eine EBIT-Marge von 9,8 %. Im vierten Quartal beschleunigte sich das Ergebniswachstum auf 22 %. Vor allem das deutsche Klinikgeschäft profitierte von Einsparungen im Rahmen des Performance-Programms sowie positiven regulatorischen Effekten. In Spanien blieb die Nachfrage hoch, unterstützt durch Nachholeffekte und Vergleichszahlungen.

Für 2026 stellt Fresenius ein organisches Umsatzwachstum von 4 bis 7 % (erwartet 5 %) in Aussicht. Das währungsbereinigte Wachstum des Kern­ergebnisses je Aktie soll 5 bis 10 % (erwartet rund 10 %) erreichen. Die Konzern-EBIT-Marge erwartet das Management bei rund 11,5 % und damit stabil auf dem erreichten Niveau.

Kabi soll organisch im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich wachsen und eine EBIT-Marge zwischen 16,5 und 17,0 % erzielen. Helios peilt ein organisches Umsatzplus im mittleren einstelligen Bereich an, bei einer Marge von 10,0 bis 10,5 %.

Vorstandschef Michael Sen sprach von einem „entscheidenden Jahr“ und verwies auf die Fortschritte der Strategiephase #FutureFresenius. Nach der Verbesserung der Bilanz, Desinvestitionen und operativer Neuaufstellung sieht sich der Konzern in der sogenannten REJUVENATE-Phase, die profitables Wachstum und Kapitaldisziplin verbinden soll. Nicht berücksichtigt im Ausblick sind potenzielle Auswirkungen eines jüngsten Urteils des Obersten Gerichtshofs der USA, dessen Konsequenzen geprüftwerden.

Fazit: Fresenius liefert für 2025 solide Zahlen mit klarer operativer Verbesserung, starkem Cashflow und weiter sinkender Verschuldung. Die Anhebung der Margenziele bei Kabi signalisiert wachsendes Vertrauen in die eigene Effizienz. Beim Ausblick liegt man in etwa auf Konsens. Die Aussagen vom Unternehmen passen weiterhin stimmig ins große Bild. Eine positive Überraschung ist das aber eben auch nicht mehr.

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Analystenschätzungen 2025 inkl. FMC / Fresenius weist Ex-FMC nur das Kernergebnis aus

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