KAZATOMPROM – Die Aktie des Uran-Biests

• Kazatomprom Reg.Shs (GDRs RegS) 1/1 o.N. – WKN: A2N9D5 – ISIN: US63253R2013 – Kurs: 71,600 € (L&S)

Kazatomprom nutzt fast ausschließlich die In-Situ-Laugung (ISL). Dabei wird eine saure Lösung in den Boden gepumpt, die das Uran löst, bevor es nach oben befördert wird. ISL ist massiv günstiger als der klassische Untertagebau von Konkurrenten wie Cameco. Kazatomprom operiert im untersten Quartil der globalen Kostenkurve. Das Unternehmen ist ein komplexes Geflecht aus Tochtergesellschaften und Joint Ventures mit Partnern wie Orano (Frankreich) oder Rosatom (Russland). Kasachstan verfügt über die zweitgrößten Uranreserven der Welt, direkt nach Australien. Die Aktie (notiert unter anderem in London und Astana) gilt als Cashflow Maschine. Kazatomprom verfolgt eine aktionärsfreundliche Dividendenpolitik. Mindestens 75% des freien Cashflows werden ausgeschüttet, sofern die Verschuldung niedrig bleibt.

Wichtig: Seit dem 1. Januar 2026 greift die progressive Mineral Extraction Tax (MET), die die alten Pauschalsätze von 6% ablöst. Große Produktionseinheiten werden nun mit Sätzen zwischen 12 und 18% zur Kasse gebeten, was die Nettoergebnisse trotz hoher Marktpreise spürbar belastet.

Die aktuelle Strategie lautet „Value over Volume“. Kazatomprom hat die Förderziele für 2026 bewusst auf ca. 29.700 Tonnen gekürzt, was einer Reduktion von etwa 10% gegenüber der ursprünglichen Maximalkapazität entspricht. Dieser Schritt dient einerseits der Preisstützung am Weltmarkt, ist aber auch eine Reaktion auf die chronische Knappheit von Schwefelsäure, die für das In-Situ-Laugungsverfahren (ISL) unverzichtbar bleibt. Trotz dieser operativen Bremsen bleibt die Kostenstruktur im Vergleich zum kanadischen Rivalen Cameco unschlagbar effizient. Während Cameco die „Sicherheitsprämie“ des Westens einstreicht, punktet Kazatomprom durch die Nähe zu den boomenden Märkten in China und Indien. Erst im Februar 2026 untermauerte ein massiver neuer Liefervertrag mit Indien diesen geografischen und geopolitischen Vorteil.

Kasachstan sitzt zwischen Russland, China und dem Westen. Logistikwege durch russisches Territorium sind riskant. Kazatomprom baut daher die Transkaspische Route via Aserbaidschan massiv aus, um den Westen direkt zu beliefern.

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