MERCEDES-BENZ kürzt die Dividende

• Mercedes-Benz AG – WKN: 710000 – ISIN: DE0007100000 – Kurs: 57,950 € (XETRA)

Der Autobauer Mercedes-Benz hat 2025 einen deutlichen Umsatz- und Gewinnrückgang verbucht. Der Konzernumsatz sank von 145,6 Mrd. EUR auf 132,2 Mrd. EUR, während das bereinigte EBIT von 13,7 Mrd. EUR auf 8,2 Mrd. EUR fiel. Unter dem Strich halbierte sich der Nettogewinn fast von 10,4 Mrd. EUR auf 5,3 Mrd. EUR.

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Dividende sinkt weniger stark als erwartet

Belastend wirkten im vergangenen Jahr neue Zölle, negative Wechselkurseffekte durch den starken Euro sowie der intensive Wettbewerb in China. Allein die Wechselkursbelastung im Pkw-Geschäft summierte sich auf 1,5 Mrd. EUR. Hinzu kamen Einmalkosten für den Stellenabbau in Höhe von 1,6 Mrd. EUR.

Die bereinigte Umsatzrendite bei Mercedes-Benz Cars sank auf 5,0 % nach 8,1 % im Vorjahr. Bei Vans lag die Marge bei 10,2 % nach 14,6 %. Der durchschnittliche Verkaufspreis im Pkw-Segment ging auf rund 68.100 EUR zurück, nach 71.000 EUR im Jahr zuvor.

Der Free Cash Flow des Industriegeschäfts sank deutlich auf 5,4 Mrd. EUR, von 9,2 Mrd. EUR im Vorjahr. Die Nettoliquidität stieg dennoch leicht auf 32,2 Mrd. EUR.

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen für 2025 eine Dividende von 3,50 EUR je Aktie vor, nach 4,30 EUR im Vorjahr. Damit reagiert der Konzern auf den deutlichen Ergebnisrückgang. Analysten hatten allerdings mit einer noch deutlich niedrigeren Dividende gerechnet. Parallel läuft ein Aktienrückkaufprogramm im Gesamtvolumen von bis zu 2 Mrd. EUR weiter. Bis Ende 2025 wurden Anteile im Wert von rund 300 Mio. EUR erworben. Für 2026 verbleibt damit ein mögliches Rückkaufvolumen von bis zu 1,7 Mrd. EUR.

Ausblick 2026: EBIT soll deutlich steigen

Für 2026 erwartet Mercedes-Benz einen Konzernumsatz auf Vorjahresniveau. Das Konzern-EBIT soll hingegen deutlich über dem Niveau von 2025 liegen. Der Free Cash Flow des Industriegeschäfts wird leicht unter dem Wert von 2025 erwartet.

Die bereinigte Umsatzrendite bei Mercedes-Benz Cars soll zwischen 3 % und 5 % liegen, bei Vans zwischen 8 % und 10 %. Für Mercedes-Benz Financial Services wird eine bereinigte Eigenkapitalrendite von 10 % bis 12 % prognostiziert.

Mittelfristig plant der Konzern mit einem Absatz von rund 2 Mio. Fahrzeugen bei Mercedes-Benz Cars, nach 1,8 Mio. verkauften Fahrzeugen im Jahr 2025. Der Anteil elektrifizierter Fahrzeuge soll steigen. Zudem läuft eine Produktoffensive mit mehr als 40 neuen Modellen bis 2027. Im Jahr 2026 soll der Absatz bei Mercedes-Benz Cars auf dem Vorjahresniveau liegen und bei den Vans leicht steigen.

Fazit: Die operativen Zahlen für 2025 sind noch etwas schlechter ausgefallen als erwartet. Für Anleger bleibt entscheidend, ob die angekündigte Ergebnisverbesserung 2026 trotz anhaltender geopolitischer und währungsbedingter Risiken erreicht werden kann. Für die Mercedes-Benz-Aktie spricht vor allem die günstige fundamentale Bewertung und die immer noch attraktive Dividende.