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16.01.2026 / 10:21 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News – ein Service der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Einstufung von Montega AG zu STEICO SE
| Unternehmen: | STEICO SE |
| ISIN: | DE000A0LR936 |
| Anlass der Studie: | Update |
| Empfehlung: | Kaufen |
| seit: | 16.01.2026 |
| Kursziel: | 32,00 EUR |
| Kursziel auf Sicht von: | 12 Monaten |
| Letzte Ratingänderung: | – |
| Analyst: | Patrick, Speck |
Prelims 2025: Operatives Ergebnis übertrifft Guidance und Prognose
STEICO hat jüngst vorläufige Zahlen zum Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die umsatzseitig leicht unter, ergebnisseitig aber über unserer Prognose lagen.
[Tabelle]
Solider Jahresabschluss: Gemäß der ungeprüften Geschäftszahlen erzielte STEICO in 2025 einen Umsatz von 382,9 Mio. EUR (+1,8% yoy). Für Q4/25 impliziert dies Erlöse i.H.v. 91,3 Mio. EUR bzw. ein Wachstum von 7,1% yoy, das auch Nachholeffekte aus den brandbedingten Lieferverzögerungen vom letzten Sommer (vgl. Comment vom 22.07.2025) widerspiegeln dürfte. Ergebnisseitig übertraf STEICO mit einem FY-EBIT von 35,9 Mio. EUR unsere Prognose (34,0 Mio. EUR) sowie die eigene Zielbandbreite (30-35 Mio. EUR). Laut Unternehmen trugen hierzu neben Effizienzsteigerungen im operativen Bereich auch eine Versicherungsleistung im Zusammenhang mit dem Produktions-Störfall im Juni 2025 bei. Insgesamt liegt das Ergebnis auf Vorjahresniveau mit geringfügig geringerer EBIT-Marge. U.E. zeigt sich jedoch eine fortschreitende Gesundung der operativen Margeinfolge der Markterholung und erzielter Effizienzsteigerungen. So war das Vorjahresergebnis noch in besonderem Maße durch Erträge aus Währungssicherungsgeschäften (Euro/Polnischer Zloty; ca. 16,5 Mio. EUR) begünstigt, die sich nach H1/25 auf lediglich 5,1 Mio. EUR beliefen. Die vollständigen geprüften Finanzkennzahlen für 2025 wird STEICO voraussichtlich in der zweiten Aprilhälfte veröffentlichen. Vorab wird CFO Georg Faller die Equity Story am 05. Februar bei den 15. Hamburger Investorentagen präsentieren.
Anziehendes Wachstum in 2026 zu erwarten: Für 2026 sind wir weiterhin zuversichtlich,dass STEICO eine spürbare Wachstumsbeschleunigung erfährt. Zum einen sollte der marktseitige Rückenwind zunehmen, worauf auch die jüngsten Prognosedaten von EUROCONSTRUCT aus dem vergangenen November hindeuten. Diese gehen für STEICOs Kernregion Westeuropa (Umsatzanteil: >60%) nach zwei rückläufigen Baujahren 2023 (-0,7% yoy) und 2024 (-1,7% yoy) sowie einem Seitwärtsschritt in 2025 (+0,1% yoy) nun von einer deutlich anziehenden Bauleistung aus (2026: +2,3% yoy; 2027: +2,2% yoy). Zum anderen rechnen wir mit verstärkten Impulsen aus der Vertriebskooperation mit dem Mehrheitseigentümer Kingspan. Nicht zuletzt kündigte das Unternehmen an, ab 01. März Preiserhöhungen (MONe: +3-5%) vornehmen zu wollen.
Fazit: STEICO befindet sich u.E. auf Erholungskurs und dürfte in 2026 nahtlos darananknüpfen, was sich in der jüngsten Kursentwicklung jedoch noch überhaupt nicht zeigt (3M: +0,9%) und die Aktie nach wir vor unter Buchwert notieren lässt (KBV 2025e: 0,8x). Vor diesem Hintergrund bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 32,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren. Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission: Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter, Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im Nebenwertebereich auf der anderen Seite.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: Factsheet
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: [email protected]
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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24 Kommentare
Das Kursziel von 32,00 EUR erscheint ambitioniert, aber bei einem erwarteten Wachstum in den Kernregionen und den Impulsen durch Kingspan durchaus realistisch. Wie wurde dieses Ziel konkret berechnet?
Die Aussage, dass STEICO sich ‚auf Erholung‘ befindet, ist etwas vage. Welche konkreten Kennzahlen müssen sich verbessern, um von einer vollständigen Erholung sprechen zu können?
Die Prognose von EUROCONSTRUCT für Westeuropa, mit einem Wachstum von +2,3% im Bauwesen für 2026, ist ein starkes Argument für die erwartete Beschleunigung bei STEICO. Das stimmt optimistisch.
Die Präsentation der geprüften Finanzkennzahlen im April wird entscheidend sein, um die vorläufigen Zahlen zu bestätigen. Ich hoffe auf Transparenz.
Die Abhängigkeit von Währungssicherungsgeschäften scheint reduziert zu werden, was die Ergebnisqualität verbessert. Ist das ein strategischer Fokus von STEICO?
Die Tatsache, dass STEICO die eigene Zielbandbreite beim EBIT übertraf, ist ein gutes Zeichen für die interne Steuerung und Planung. Das stärkt das Vertrauen.
Die angekündigten Preiserhöhungen ab März (MONe: +3-5%) könnten die EBIT-Marge stabilisieren, aber besteht nicht die Gefahr, Marktanteile zu verlieren, wenn die Konkurrenz nicht mitzieht?
Die Versicherungsleistung im Zusammenhang mit dem Produktions-Störfall im Juni 2025 hat das Ergebnis positiv beeinflusst. Wie hoch war dieser Betrag genau und wird es ähnliche Einmaleffekte in Zukunft geben?
Die Erwähnung der Lieferverzögerungen im Sommer 2025 und deren Auswirkung auf das Q4-Wachstum zeigt, wie anfällig das Unternehmen für externe Faktoren ist. Gibt es Maßnahmen zur Risikominimierung?
Ich bin gespannt, wie sich die Effizienzsteigerungen im operativen Bereich konkret auswirken werden. Gibt es hierzu messbare Kennzahlen?
Die Tatsache, dass das operative Ergebnis die Guidance übertraf, deutet auf ein gutes Kostenmanagement hin. Können hierzu weitere Details genannt werden?
Die Kombination aus Markterholung, Kingspan-Kooperation und Preiserhöhungen klingt nach einem positiven Ausblick für 2026. Das macht die Aktie interessant.
Die Abhängigkeit von der Bauleistung in Westeuropa ist hoch. Plant STEICO eine stärkere Diversifizierung in andere Regionen, um das Risiko zu streuen?
Die Erwähnung des Umsatzanteils Westeuropas von über 60% ist wichtig, um die Bedeutung der EUROCONSTRUCT-Prognose für STEICO zu verstehen. Gibt es eine Diversifizierung geplant?
Ich bin etwas skeptisch, ob die Markterholung in Westeuropa tatsächlich so stark ausfallen wird, wie von EUROCONSTRUCT prognostiziert. Die geopolitische Lage könnte hier einen Dämpfer darstellen.
Ein Umsatz von 382,9 Mio. EUR im Gesamtjahr 2025 klingt solide, aber die EBIT-Marge ist ja leicht gesunken. Könnte das ein Zeichen für zunehmenden Wettbewerbsdruck sein?
Die Prognose von EUROCONSTRUCT für 2027 (+2,2% yoy) deutet auf einen nachhaltigen Aufwärtstrend im Bauwesen hin. Das könnte sich langfristig positiv auf STEICO auswirken.
Die Entwicklung der EBIT-Marge ist entscheidend. Die Aussage, dass eine ‚fortschreitende Gesundung‘ zu erwarten ist, sollte durch konkrete Ziele untermauert werden.
Die Erwähnung der Nachholeffekte durch die Brandbedingten Lieferverzögerungen im Sommer 2025 ist wichtig – wie stark schätzt Montega den Einfluss dieser Effekte auf das Q4-Wachstum von 7,1% ein?
Die Preiserhöhungen von 3-5% sind ein wichtiger Schritt zur Verbesserung der Profitabilität. Wie werden diese Preiserhöhungen von den Kunden angenommen?
Die Aussage, dass das Ergebnis ‚auf Vorjahresniveau‘ liegt, ist etwas irreführend, da die EBIT-Marge gesunken ist. Eine genauere Analyse ist erforderlich.
Die Tatsache, dass das Vorjahresergebnis durch Währungssicherungsgeschäfte begünstigt war, die sich nun verringern, deutet auf eine nachhaltigere Verbesserung der operativen Leistung hin. Das ist positiv zu bewerten.
Ich finde es gut, dass CFO Georg Faller die Equity Story auf den Hamburger Investorentagen präsentieren wird. Das könnte das Interesse institutioneller Investoren wecken.
Ich bin gespannt, wie sich die Vertriebskooperation mit Kingspan tatsächlich auswirken wird. Können hierzu bereits konkrete Synergieeffekte quantifiziert werden?