AEROVIRONMENT setzt voll auf den Drohnenboom – Aktie +17 %

• AeroVironment Inc. – WKN: A0MJX7 – ISIN: US0080731088 – Kurs: 139,000 $ (Nasdaq)

Rekordumsätze, eine wachsende Profitabilität und milliardenschwere Investitionen in neue Produktionskapazitäten sollen die Grundlage für die nächste Expansionsphase schaffen. Das Management zeigt sich entsprechend selbstbewusst und spricht von den besten langfristigen Wachstumsaussichten in der Unternehmensgeschichte.

Die gestrigen Zahlen des vierten Quartals unterstreichen diese Einschätzung. AeroVironment steigerte den Umsatz auf den Rekordwert von 642 Mio. USD und erzielte damit ein organisches Wachstum von 31 %. Im Gesamtjahr summierten sich die Erlöse auf knapp 2 Mrd. USD und lagen damit über der zuletzt ausgegebenen Prognose. Das bereinigte EBITDA stieg auf 286 Mio. USD und übertraf ebenfalls die eigenen Erwartungen. Der bereinigte Gewinn je Aktie erreichte 3,31 USD und lag damit über dem oberen Ende der Zielspanne. Gleichzeitig erhöhte sich der finanzierte Auftragsbestand auf 1,2 Mrd. USD, während die gesamten Auftragseingänge im Geschäftsjahr 2,7 Mrd. USD erreichten.

Vorstandschef Wahid Nawabi bezeichnete das abgelaufene Geschäftsjahr als das erfolgreichste der Unternehmensgeschichte. Die starke Nachfrage nach den Produkten des Konzerns sowie die konsequente Erweiterung des Portfolios hätten AeroVironment widerstandsfähiger und deutlich breiter aufgestellt.

BlueHalo verändert das Unternehmen grundlegend

Ein entscheidender Meilenstein war die Übernahme des Verteidigungsspezialisten BlueHalo. Durch die Transaktion hat sich AeroVironment innerhalb kurzer Zeit von einem führenden Drohnenhersteller zu einem breit diversifizierten Anbieter moderner Verteidigungstechnologien entwickelt. Neben Aufklärungs- und Angriffsdrohnen umfasst das Portfolio inzwischen auch Systeme zur Drohnenabwehr, Laserwaffen, Cyberlösungen, Weltraumtechnologien sowie Software für autonome Einsätze.

Die Integration der neuen Geschäfte macht sich bereits in den Ergebnissen bemerkbar. Besonders dynamisch entwickelte sich der Bereich Precision Strike and Defensive Systems, in dem unter anderem die bekannten Switchblade-Kampfdrohnen sowie die RedDragon-Plattform gebündelt sind. Der Umsatz dieser Sparte legte im vierten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 80 % zu.

Auch die autonomen Flugsysteme bleiben ein zentraler Wachstumstreiber. Sie steuerten im Gesamtjahr rund 69 % des Konzernumsatzes bei. Mehrere neue Programme der US-Armee stärken dabei die Marktposition zusätzlich. So erhielt AeroVironment Aufträge für die P550-Aufklärungsdrohne sowie für das unbemannte Hubschraubersystem VAPOR 55 CLE. Gleichzeitig gewinnt die Plattform JUMP 20-X sowohl bei militärischen Einsätzen als auch bei internationalen Kunden zunehmend an Bedeutung.

Switchblade bleibt das Aushängeschild

Im Zentrum steht aber weiterhin die sogenannte Loitering Munition (Sprengstoffdrohnen). Die Switchblade-Familie gilt mittlerweile als einer der wichtigsten Umsatzträger des Unternehmens und profitiert von der weltweit steigenden Nachfrage nach kostengünstigen Präzisionswaffen.

Mit der neuen Switchblade 400 erweitert AeroVironment das Angebot zwischen den bisherigen Varianten Switchblade 300 und Switchblade 600. Ergänzt wird das Portfolio durch MAYHEM 10, ein neues autonomes Mehrzwecksystem, das sowohl von Bodenfahrzeugen als auch von Flugzeugen oder Schiffen gestartet werden kann. Die Plattform richtet sich insbesondere an das zukünftige Launch-Effects-Programm der US-Armee und soll neben bewaffneten auch unbewaffnete Missionen übernehmen können.

Parallel gewinnt auch RedDragon zunehmend an Bedeutung. Das System erhielt im Berichtsquartal weitere Produktionsaufträge der US-Armee. AeroVironment rechnet damit, dass sich dieser Geschäftsbereich in den kommenden Jahren zu einer weiteren tragenden Säule entwickeln wird.

Um die steigende Nachfrage bedienen zu können, investiert das Unternehmen massiv in seine Fertigungskapazitäten. Das neue Werk in Salt Lake City soll ab 2027 Produkte im Wert von mehr als 2 Mrd. USD jährlich herstellen können. Gleichzeitig werden weitere Produktionsstandorte in Huntsville, Albuquerque und Dayton ausgebaut.

Drohnenabwehr entwickelt sich zum zweiten Wachstumsmotor

Neben Angriffsdrohnen rückt zunehmend die Abwehr unbemannter Fluggeräte in den Mittelpunkt. Nach Einschätzung des Managements befindet sich dieser Markt noch am Beginn eines langfristigen Investitionszyklus.

Die Umsätze der Titan-Systemfamilie, die feindliche Drohnen erkennen und elektronisch bekämpfen kann, haben sich im vergangenen Geschäftsjahr bereits mehr als verdoppelt. Nach Angaben des Unternehmens handelt es sich inzwischen um ein Geschäft mit einem Volumen von mehreren hundert Millionen Dollar.

Noch größere Chancen sieht AeroVironment bei Laserwaffen. Das System LOCUST soll Drohnen mit Kosten von weniger als 10 USD pro Schuss bekämpfen können und damit einen entscheidenden Kostenvorteil gegenüber klassischen Flugabwehrsystemen bieten. Während konventionelle Raketen häufig mehrere Millionen Dollar kosten, könnten Laserwaffen dauerhaft und nahezu ohne Munitionsverbrauch eingesetzt werden.

Bei einer Demonstration an Bord des Flugzeugträgers USS George H. W. Bush zerstörte LOCUST sämtliche anfliegenden Drohnen erfolgreich. Das Unternehmen wertet dies als wichtigen Nachweis für die Einsatzfähigkeit unter realen Bedingungen. Parallel wurde mit LOCUST X3 bereits die nächste Ausbaustufe vorgestellt. AeroVironment bereitet derzeit die Serienproduktion vor und rechnet sowohl in den USA als auch bei internationalen Partnern mit einer deutlich steigenden Nachfrage.

Raumfahrt und Cybergeschäft gewinnen ebenfalls an Bedeutung

Auch jenseits klassischer Drohnensysteme sieht das Unternehmen erhebliches Wachstumspotenzial. Im Bereich Weltraumtechnologien verfügt AeroVironment über Laserkommunikationssysteme, Phased-Array-Antennen sowie Sensorik für militärische Satelliten.

Bereits im vergangenen Jahr erhielt das Unternehmen einen Auftrag über 240 Mio. USD für optische Kommunikationssysteme. Hinzu kamen neue Verträge mit dem US-Verteidigungsministerium zur Integration moderner Antennentechnologien sowie Forschungsaufträge für innovative Werkstoffe und militärische Softwarelösungen.

Zwar belasteten Projektverschiebungen und die Einstellung des SCAR-Programms kurzfristig das Space-, Cyber- und Directed-Energy-Geschäft. Das Management betont jedoch, dass die langfristigen Wachstumsaussichten unverändert attraktiv seien.

Prognose signalisiert weiteres Wachstum

Für das Geschäftsjahr 2027 stellt AeroVironment einen Umsatz zwischen 2,125 Mrd. USD und 2,225 Mrd. USD in Aussicht. Das bereinigte EBITDA soll auf 305 Mio. bis 325 Mio. USD steigen. Beim bereinigten Gewinn je Aktie erwartet das Unternehmen 3,02 bis 3,34 USD.

Die Prognose fällt bewusst vorsichtig aus. Hintergrund sind Unsicherheiten über den Zeitpunkt der Verabschiedung des US-Verteidigungshaushalts. Nach Einschätzung des Managements könnten sich Budgetentscheidungen im Kongress bis in das kommende Kalenderjahr verzögern. Entsprechend wird der Großteil des Umsatzwachstums erst in der zweiten Jahreshälfte erwartet.

Ungeachtet dieser Unsicherheiten erhöht AeroVironment die Investitionen deutlich. Zwischen 12 % und 14 % des Jahresumsatzes sollen in neue Produktionsanlagen fließen. Gleichzeitig steigen die Ausgaben für Forschung und Entwicklung auf bis zu 9 % des Umsatzes. Das Unternehmen will sich damit frühzeitig Kapazitäten sichern, um von den erwarteten milliardenschweren Beschaffungsprogrammen der USA und ihrer Verbündeten profitieren zu können.

Belastet wurde das Berichtsjahr lediglich durch eine zusätzliche, nicht zahlungswirksame Wertberichtigung in Höhe von 89 Mio. USD im Zusammenhang mit dem eingestellten SCAR-Programm. Der Effekt hatte nach Angaben des Managements keinen Einfluss auf die operative Entwicklung oder den Cashflow.

Fazit: AeroVironment entwickelt sich zunehmend von einem spezialisierten Drohnenhersteller zu einem breit aufgestellten Verteidigungstechnologiekonzern. Die Übernahme von BlueHalo erweitert das Unternehmen um attraktive Zukunftsmärkte wie Laserwaffen, Drohnenabwehr, Cybersecurity und Weltraumtechnologien. Rekordumsätze, ein hoher Auftragsbestand und umfangreiche Investitionen unterstreichen die Wachstumsambitionen. Die Bewertung der AeroVironment-Aktie geht durchaus in Ordnung. Ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von 3,2 ist nicht übertrieben. Das KGV wirkt optisch noch hoch. Die Frage bleibt, ob und wo AeroVironment dauerhaft hohe Margen erzielen kann oder wo der Preisdruck verstärkt einsetzen wird. Schließlich gibt es Hunderte Drohnen-Start-ups da draußen. Der Platzhirsch dürfte sich aber behaupten. Spannend!

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