DATADOG-Aktie in Gefahr? Bernstein warnt vor überzogenen Erwartungen!

• Datadog Inc. – WKN: A2PSFR – ISIN: US23804L1035 – Kurs: 260,360 $ (Nasdaq)

Der scheinbare Widerspruch ist schnell erklärt: Analyst Peter Weed traut Datadog im Geschäft mit jungen KI-Spezialisten mehr zu als bislang unterstellt, warnt aber vor überzogenen Erwartungen der Investoren. Nach dem ersten Quartal habe das Modell von Bernstein für die Zeit nach diesem Jahr ein Wachstum dieser Kundengruppe von rund 40 % unterstellt, den größten Kunden ausgeklammert. Angesichts neuer KI-Kunden aus dem vierten Quartal und dem ersten Quartal erscheine diese Annahme inzwischen zu vorsichtig.

Datadog profitiert als Anbieter von Software zur Überwachung digitaler Infrastruktur davon, dass KI-Unternehmen ihre Rechenzentren, Cloud-Systeme und Anwendungen eng kontrollieren müssen. Bernstein geht deshalb nun davon aus, dass Datadog stärker am Wachstum dieser Kunden mitverdient als bisher angenommen. Eins zu eins lässt sich deren Umsatzdynamik allerdings nicht auf Datadog übertragen. Während Preiserhöhungen das Wachstum der KI-Unternehmen treiben können, gewährt Datadog großen Kunden tendenziell Rabatte. Der Preiseffekt dürfte nach Einschätzung des Analysten höchstens rund die Hälfte des Wachstums dieser KI-Kunden erklären.

KI reicht nicht, wenn der Rest langsamer wird

Der eigentliche Grund für die Abstufung liegt weniger im langfristigen Potenzial als im kurzfristigen Erwartungsmanagement. Bernstein warnt vor vorsichtigeren Signalen für die Ergebnisse ab dem dritten Quartal. Sowohl im klassischen Unternehmenskundengeschäft als auch bei einigen KI-Kunden zeichne sich eine Verlangsamung ab.

Besonders kritisch ist der Blick auf das Geschäft außerhalb der KI-Kunden. Dieser Bereich steht laut Bernstein weiterhin für rund 85 % des Umsatzes. Dort flachen die Hinweise auf die künftige Nachfrage ab. Das Wachstum ohne KI dürfte demnach im dritten Quartal seinen Höhepunkt erreichen und im vierten Quartal wieder um 100 bis 200 Basispunkte nachgeben.

Hinzu kommt, dass Datadog ab dem vierten Quartal auf anspruchsvollere Vergleichswerte aus dem Vorjahr trifft. Gleichzeitig sieht Bernstein Hinweise darauf, dass das Wachstum bei einigen KI-Kunden ein Plateau erreicht. Die Erwartungen für das Wachstum dieser Kundengruppe gegenüber dem Vorquartal liegen daher niedriger als die jüngsten Trends vermuten lassen.

Die Gefahr liegt in der Fallhöhe

In Summe könnte das Umsatzwachstum im vierten Quartal nach Bernstein-Schätzung um rund fünf Prozentpunkte zurückfallen und nur noch bei etwa 29 % gegenüber dem Vorjahr liegen. Das wäre weiterhin ein starkes Wachstum, könnte am Markt aber enttäuschen. Denn Bernstein verweist auf Investoren, die zuletzt mit einem Wachstumshoch im hohen 30-%-Bereich bis über 40 % und einem Plus von mehr als 30 % bis ins kommende Jahr gerechnet hätten.

Datadog bleibt ein struktureller Gewinner der KI-Infrastrukturwelle, doch die Aktie hat einen Teil dieser Fantasie bereits eingepreist. Bernstein erhöht zwar das Kursziel, nimmt aber die Empfehlung zurück. Das Signal ist damit klar: Die operative Qualität steht nicht infrage, wohl aber die Toleranz des Marktes für nachlassende Wachstumsraten.

Fazit: Gerade High-Growth-Aktien wie Datadog reagieren sehr empfindlich, wenn das Wachstum auch nur geringfügig abnimmt. Die Bewertung mit einem KGV von über 100 und einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 21,3 ist extrem hoch. Die Warnung sollten Anleger also ernst nehmen. Das KI-Geschäft liefert Rückenwind, doch der deutlich größere Nicht-KI-Anteil könnte im zweiten Halbjahr zum Bremsklotz werden.

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