DELIVERY HERO – Übernahme! UBER liefert das Angebot aus!

• Delivery Hero SE – WKN: A2E4K4 – ISIN: DE000A2E4K43 – Kurs: 38,180 € (XETRA)

Uber will Delivery Hero komplett übernehmen und hat dafür ein freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot zu 41,50 EUR je Aktie angekündigt. Entscheidend ist: Der Konzern startet mit einer bereits sehr komfortablen Ausgangsposition.

Angebot steht, Vereinbarungen sind geschlossen

Die Uber International Technologies II Corporation, eine indirekte hundertprozentige Tochter von Uber Technologies, hat entschieden, den Aktionären von Delivery Hero 41,50 EUR je Aktie in bar anzubieten. Zeitgleich wurde mit Delivery Hero eine Zusammenschlussvereinbarung geschlossen. Sie regelt die wesentlichen Bedingungen des Angebots sowie die beiderseitigen Absichten im Zusammenhang mit der geplanten Transaktion.

Damit liegt früh eine wichtige Grundlage auf dem Tisch. Denn bei öffentlichen Übernahmen ist es für den Markt stets ein zentrales Signal, wenn Zielgesellschaft und Bieter ihre Zusammenarbeit bereits vertraglich abgesteckt haben.

Prosus sichert Uber weitere Aktien zu

Besonders relevant ist die flankierende Vereinbarung mit MIH Food Delivery Holdings B.V., einer indirekten Tochter von Prosus. Diese Gesellschaft hat sich unwiderruflich verpflichtet, sämtliche derzeit gehaltenen Delivery-Hero-Aktien sowie mögliche weitere hinzukommende Aktien in das Übernahmeangebot einzuliefern.

Nach aktuellem Stand umfasst diese Zusage 51.116.174 Aktien. Das entspricht rund 16,8 % des Grundkapitals von Delivery Hero. Für Uber ist das ein wichtiger Baustein, weil damit schon vor dem eigentlichen Start des Angebots ein relevanter Aktienblock gesichert ist.

Uber ist bei Delivery Hero längst positioniert

Hinzu kommt, dass Uber über die SMB Holding Corporation bereits direkt im Aktionariat vertreten ist. Diese hundertprozentige Tochter hält 75.911.043 Delivery-Hero-Aktien und kommt damit auf rund 24,99 % des Grundkapitals (stock3 hatte berichtet).

Darüber hinaus ist die SMB Holding an Total Return Swaps mit Bezug auf Delivery-Hero-Aktien beteiligt, die weiteren rund 11,84 % des Grundkapitals entsprechen. Solche Instrumente bilden die wirtschaftliche Entwicklung einer Aktie ab, ohne dass die zugrunde liegenden Aktien zwingend unmittelbar gehalten werden müssen.

Unterm Strich zeigt das: Uber geht keineswegs aus einer neutralen Position in dieses Verfahren. Schon die direkte Beteiligung von 24,99 % und die Einlieferungszusage über weitere 16,8 % schaffen eine starke Ausgangsbasis. Die zusätzlich bestehenden TRS unterstreichen, wie eng Uber bei Delivery Hero bereits engagiert ist.

Vollzug bleibt an Bedingungen geknüpft

Ganz durch ist die Sache damit aber noch nicht. Der Vollzug des Übernahmeangebots setzt voraus, dass mindestens 50 % aller Delivery-Hero-Aktien, abzüglich der von Delivery Hero gehaltenen eigenen Aktien, zuzüglich einer weiteren Aktie angedient werden.

Außerdem stehen noch fusionskontrollrechtliche und sonstige behördliche Freigaben aus. Hinzu kommen weitere marktübliche Vollzugsbedingungen. Wie bei solchen Transaktionen üblich, behält sich die Bieterin zudem vor, die endgültigen Bedingungen und Bestimmungen des Angebots im rechtlich zulässigen Rahmen noch anzupassen.

Fazit: Im Mai schrieb ich: „Ein markantes Mehrjahreshoch bei der Delivery-Hero-Aktie liegt um 42 EUR. Läuft es am Ende auf ein Gebot in diesem Bereich hinaus? Wir werden uns noch etwas gedulden müssen.“ Knapp zwei Monate später ist klar: Es wurden 41,50 EUR.

Aus meiner Sicht ist die Übernahme das Beste, was den Aktionären hätte passieren können. Delivery Hero hat mit zahlreichen Problemen zu kämpfen, die Margen sind aufgrund des Preiskampfes nicht der Rede wert. Die Aktie notierte im März auf Allzeittief. Ein starker, hervorragend vernetzter Partner wie Uber wird hier sicherlich helfen können.

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