Die IPO-Welle, die den europäischen Verteidigungssektor umgestaltet | DE

Die wichtigsten Erkenntnisse

Europäische Rüstungsunternehmen gehen in einem seit Jahrzehnten nicht mehr gesehenen Tempo an die Börse. Der Wiederaufrüstungszyklus verstärkt nicht nur die Nachfrage nach bestehenden Aktiengesellschaften, sondern schafft auch die Voraussetzungen für eine neue Generation von reinen Rüstungsunternehmen, sich Zugang zu den öffentlichen Kapitalmärkten zu verschaffen. Das Ergebnis ist ein sich rasch erweiterndes Anlageuniversum, das Europas Landschaft für Verteidigungsaktien neu gestaltet.

Die Treiber sind struktureller Natur. Rüstungsunternehmen benötigen Kapital, nicht nur, um aktuelle Aufträge zu erfüllen, sondern auch, um ihre Produktionskapazitäten auszubauen, in Technologie zu investieren und sich für ein Jahrzehnt wachsender Beschaffungsaufträge zu positionieren. Börsengänge stellen dieses Kapital bereit, haben aber noch weitere Vorteile: Sie verschaffen den Unternehmen einen börsennotierten Wert für Fusionen und Übernahmen (M&A), verbessern ihr Profil bei institutionellen Kunden und staatlichen Beschaffungsstellen und erzeugen die Governance-Rahmenbedingungen, die große, langfristige Verträge zunehmend erfordern.

Warum 2026 anders ist: Die Entwicklung zu einem entscheidenden Jahr

Börsengänge (IPOs) im europäischen Verteidigungssektor sind nichts Neues. Hensoldt (Ticker: HAG) ging im September 2020 an die Frankfurter Börse und entstand aus der Sensorsparte von Airbus als reines deutsches Unternehmen für Verteidigungselektronik mit einer Bewertung von 3 Milliarden Euro. Damals stieß das Listing bei den Anlegern nur auf mäßiges Interesse, da die COVID-19-Pandemie die Marktstimmung prägte, die Verteidigungsausgaben in der Organisation des Nordatlantikvertrags (NATO) weitgehend stabil blieben und sich die Argumente für eine strukturelle Wiederaufrüstung noch nicht konkretisiert hatten. Die zunächst schleppende Entwicklung von Hensoldt spiegelte diese Bedingungen wider: Die Aktie bewegte sich am Debüttag kaum. Was in den vier Jahren danach angesichts steigender Verteidigungshaushalte und prall gefüllter Auftragsbücher folgte, war der Wandel zu einer der am meisten diskutierten Storys im Bereich europäischer Verteidigungsaktien.

Die nächste Welle kam 2024. Die RENK Group (Ticker: RENK), der deutsche Hersteller von Panzergetrieben, ging im Februar 2024 in Frankfurt mit einem Kurs von 15 Euro pro Aktie¹ an die Börse – der erste große europäische Verteidigungs-IPO seit dem Ukraine-Konflikt. Der Auftragsbestand von RENK sprach Bände: Die Nachfrage nach Panzergetrieben und Antriebssystemen für gepanzerte Fahrzeuge stieg schneller, als die Produktion mithalten konnte. Bis Oktober 2025 hatte die Aktie 89 Euro erreicht – ein Sprung von fast 500 % gegenüber dem Ausgabepreis². Exosens (Ticker: EXENS), der französische Spezialist für Nachtsicht- und Detektionstechnologie, folgte im Juni 2024 mit einer Bewertung von 1 Milliarde Euro und verzeichnete eine ähnliche Entwicklung: Der Wert des Titels verdoppelte sich innerhalb weniger Monate, als sich die These der Wiederaufrüstung weiter festigte.

TKMS (Ticker: TKMS), Deutschlands Marine-Schiffbauer, der aus Thyssenkrupp ausgegliedert wurde, wurde im Oktober 2025 an der Frankfurter Börse notiert. Die Aktie eröffnete bei 60 Euro, stieg im Tagesverlauf auf ein Hoch von 107 Euro und schloss am ersten Handelstag bei 81 Euro, was einer Marktkapitalisierung von rund 5,5 Milliarden Euro entspricht.³ Ein Auftragsbestand von 18,6 Milliarden Euro, der Verträge bis in die 2040er-Jahre umfasst, vermittelte den Anlegern einen außergewöhnlich klaren Einblick in die langfristigen Umsatzerlöse.

Trotz dieser Präzedenzfälle stellt 2026 in mehrfacher Hinsicht einen grundlegenden Wandel dar. Der Umfang ist größer: Die Bewertung von CSG in Höhe von 25 Milliarden Euro und die Kapitalerhöhung um 3,8 Milliarden Euro stellen den weltweit größten jemals verzeichneten Börsengang eines reinen Verteidigungsunternehmens dar⁴ und stellen alle bisherigen Rüstungslistings weltweit in den Schatten. Die geografische Reichweite ist größer: Amsterdam, Frankfurt, Paris und Warschau sind alle Schauplatz oder bereiten sich darauf vor, innerhalb desselben Zwölfmonatszeitraums bedeutende Transaktionen im Verteidigungsbereich zu begleiten.

Abbildung 1: Pipeline der IPOs im europäischen Verteidigungssektor seit 2020