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- The Goldman Sachs Group Inc. – WKN: 920332 – ISIN: US38141G1040 – Kurs: 932,670 $ (NYSE)
Goldman Sachs meldet für das vierte Quartal einen deutlichen Gewinnanstieg. Treiber waren ein florierendes Investmentbanking, starke Handelsumsätze in einem volatilen Markt und ein Einmaleffekt aus dem Ausstieg aus dem Apple-Kreditkartengeschäft.
Im vierten Quartal stieg der auf die Stammaktionäre entfallende Gewinn von 3,92 Mrd. USD auf 4,38 Mrd. USD, das Ergebnis je Aktie legte von 11,95 USD auf 14,01 USD zu. Rückenwind kam dabei gleich aus mehreren Richtungen:
Die Aktienhändler von GS profitierten von hoher Volatilität und einer breiten Rally am US-Markt, angetrieben von Spekulationen über den weiteren Zinspfad der Fed und die Fantasie rund um KI-Werte. Die Equity-Erlöse kletterten auf ein Rekordniveau von 4,31 Mrd. USD nach 3,45 Mrd. USD im Vorjahresquartal. Im Handel mit Anleihen, Währungen und Rohstoffen (FICC) legten die Erlöse um 12,5 % auf 3,11 Mrd. USD zu. Auch hier spielte das Marktumfeld Goldman in die Karten.
Zusätzlich positiv wirkte der Rückzug aus dem gemeinschaftlichen Kreditkartengeschäft mit Apple. Goldman hatte sich mit JPMorgan Chase auf eine Übernahme der Partnerschaft geeinigt und erwartet aus dem Ausstieg einen Ergebniseffekt von rund 0,46 USD je Aktie. Zudem wurden im Zuge der Transaktion 2,48 Mrd. USD an Risikovorsorge für Kreditkartenkredite frei, Morningstar schätzt den Gewinnbeitrag aus dem Deal auf 145 Mio. USD.
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M&A-Jahr läuft auf Hochtouren
Das klassische Investmentbanking lieferte im abgelaufenen Quartal kräftig zu. Die Gebühreneinnahmen stiegen im Jahresvergleich um 25 % auf 2,58 Mrd. USD.
Goldman profitierte von einem sehr starken M&A-Jahr 2025. Zu den prominenten Transaktionen, bei denen die Bank beratend tätig war, zählen der 56,5 Mrd. USD schwere Leveraged Buyout von Electronic Arts sowie Alphabets Übernahme des Cloud-Security-Anbieters Wiz für 32 Mrd. USD.
Mit einem betreuten Transaktionsvolumen von 1,48 Bio. USD und Gebühren von 4,6 Mrd. USD sicherte sich Goldman erneut die Spitzenposition im globalen M&A-Ranking. Insgesamt stiegen die weltweiten M&A-Volumina 2025 laut Dealogic auf 5,1 Bio. USD, ein Plus von 42 % gegenüber 2024.
Top-Dealmakern zufolge dürfte der M&A-Boom anhalten, da hohe KI-Investitionen zusätzliche Tech-Transaktionen anstoßen. Konkret stehen Mega-IPOs von SpaceX, Anthropic oder OpenAI in den Startlöchern. Für die klassische Advisory-Maschine von Goldman wäre das ein weiterer Rückenwindfaktor.
Wealth Management wächst weiter
Parallel zum kapitalmarktnahen Geschäft baut Goldman die planbareren Ertragsquellen im Vermögens- und Asset Management aus. Im vierten Quartal erzielte die Bank mit Managementgebühren einen Rekordwert von 3,09 Mrd. USD. Die Assets under Supervision wuchsen binnen Jahresfrist von 3,14 Bio. USD auf 3,61 Bio. USD. Damit zahlt sich der strategische Shift hin zu wiederkehrenden, weniger volatilen Fee-Einnahmen zunehmend aus.
Im Dezember hatte Goldman zudem die Übernahme von Innovator Capital Management angekündigt, einem aktiven ETF-Anbieter, der im Rahmen eines 2-Mrd.-USD-Deals integriert werden soll. Die Transaktion stärkt Goldmans Position im boomenden Markt für strukturierte und aktive ETF-Lösungen.
CEO David Solomon kommentiert: „Wir verzeichnen weiterhin ein hohes Maß an Kundenbindung in allen Geschäftsbereichen und erwarten für 2026 eine Beschleunigung dieses Trends, die einen positiven Kreislauf in unserem gesamten Unternehmen auslösen wird. Obwohl sich vielversprechende Möglichkeiten bieten, Kapital in unseren Geschäftsbereichen einzusetzen und an die Aktionäre zurückzuführen, liegt unser Fokus weiterhin uneingeschränkt auf der Aufrechterhaltung eines disziplinierten Risikomanagements und hoher Standards.“
Für den Markt scheint es dennoch zu wenig zu sein. Die Aktie ist nach positiver Erstreaktion ins Minus abgedreht.
Fazit: Reicht es noch bis zur 1.000-USD-Marke bei der Goldman-Sachs-Aktie? Vorbörslich sieht es nicht danach aus. Die Bewertung ist auch nach dem Lauf nicht vollends abgehoben. Dass GS das Sahnejahr 2025 mit einem Gewinnanstieg von 27 % 2026 wird toppen können, davon gehe ich aber nicht aus. Korrekturen abwarten!
| Jahr | 2025e* | 2026e* | 2027e* |
| Umsatz in Mrd. USD | 58,45 | 62,59 | 65,63 |
| Ergebnis je Aktie in USD | 48,83 | 55,91 | 63,73 |
| Gewinnwachstum | 14,50% | 13,99% | |
| KGV | 19 | 17 | 15 |
| KUV | 5,0 | 4,7 | 4,5 |
| PEG | 1,2 | 1,0 | |
| Dividende je Aktie in USD | 14,03 | 16,71 | 18,78 |
| Dividendenrendite | 1,50% | 1,79% | 2,01% |
| *e = erwartet, Berechnungen basieren bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Daten |
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24 Kommentare
Die Tatsache, dass Goldman Sachs die Spitzenposition im globalen M&A-Ranking behauptet hat, zeigt, dass die Bank über ein starkes Netzwerk und eine hohe Expertise verfügt.
Ich finde es gut, dass Goldman Sachs neben dem kapitalmarktnahen Geschäft auch auf das Wealth Management setzt. Das sorgt für eine stabilere Ertragsbasis.
Ich frage mich, ob die 2,48 Mrd. USD an Risikovorsorge, die durch den Ausstieg aus dem Apple-Geschäft freigesetzt wurden, ausreichend sind, um potenzielle Verluste abzudecken.
Die Erwähnung der Rekord-Equity-Erlöse von 4,31 Mrd. USD lässt vermuten, dass Goldman Sachs eine aggressive Anlagestrategie verfolgt. Ist das ein nachhaltiger Ansatz?
Es ist interessant zu sehen, dass die weltweiten M&A-Volumina 2025 laut Dealogic um 42 % gegenüber 2024 gestiegen sind. Welche Faktoren haben zu diesem starken Anstieg beigetragen, abgesehen von KI-Investitionen?
Die Tatsache, dass Goldman Sachs auch mit dem Service stock3 Select wirbt, zeigt, dass die Bank versucht, neue Kundengruppen zu erschließen und ihr Angebot zu diversifizieren.
Der Gewinnanstieg auf 4,38 Mrd. USD im vierten Quartal ist beachtlich. Könnte dieser Trend sich fortsetzen, wenn die Zinspolitik der Fed sich ändert?
Die Erwähnung der Alphabets Übernahme von Wiz für 32 Mrd. USD zeigt, dass der Cloud-Security-Sektor sehr attraktiv für Investoren ist. Welche anderen Unternehmen könnten hier in Zukunft aktiv werden?
Die Erhöhung der Erlöse im Handel mit Anleihen, Währungen und Rohstoffen (FICC) um 12,5 % auf 3,11 Mrd. USD ist ein positives Signal. Welche spezifischen Strategien hat Goldman Sachs hier angewendet?
Der Anstieg der Equity-Erlöse auf 4,31 Mrd. USD ist beeindruckend. Könnte das ein Zeichen dafür sein, dass Goldman Sachs besonders gut von der aktuellen KI-Euphorie profitiert hat, im Gegensatz zu anderen Banken?
Der Rückzug aus dem Apple-Kreditkartengeschäft scheint sich positiv ausgewirkt zu haben, mit einem erwarteten Ergebniseffekt von 0,46 USD je Aktie. Wie nachhaltig ist dieser Effekt aber wirklich?
Die Volatilität am Markt hat den Tradern von Goldman Sachs offensichtlich geholfen. Ist die Bank aber auch gut aufgestellt, falls die Märkte stabiler werden?
Der Fokus auf M&A und Tech-Transaktionen ist verständlich, aber wie stellt Goldman Sachs sicher, dass sie nicht zu stark von diesen Bereichen abhängig werden?
Ein Anstieg des auf die Stammaktionäre entfallenden Gewinns von 3,92 Mrd. USD auf 4,38 Mrd. USD ist eine deutliche Verbesserung. Wie wird Goldman Sachs dieses zusätzliche Kapital einsetzen?
Die Tatsache, dass Goldman Sachs im globalen M&A-Ranking mit einem Volumen von 1,48 Bio. USD und Gebühren von 4,6 Mrd. USD die Spitzenposition innehat, unterstreicht ihre Stärke im Investmentbanking.
Die Erwähnung des Leveraged Buyout von Electronic Arts für 56,5 Mrd. USD zeigt, dass Goldman Sachs an sehr großen und komplexen Transaktionen beteiligt ist. Wie diversifiziert ist das M&A-Portfolio der Bank insgesamt?
Die Erhöhung der Gebühreneinnahmen im Investmentbanking um 25 % ist ein starkes Zeichen für die Nachfrage nach Beratungsleistungen. Welche Branchen haben hier besonders profitiert?
Die Prognose, dass der M&A-Boom durch hohe KI-Investitionen anhalten könnte, ist plausibel. Aber was passiert, wenn die KI-Blase platzt?
Ich bin gespannt, wie sich die Übernahme der Apple-Partnerschaft durch JPMorgan Chase auf deren Ergebnisse auswirken wird. Gibt es hierzu bereits erste Analysen?
Ich bin etwas skeptisch, ob der M&A-Boom tatsächlich so lange anhalten wird, wie prognostiziert. Die Erwähnung von potenziellen Mega-IPOs von SpaceX, Anthropic und OpenAI klingt zwar gut, aber diese sind auch mit erheblichen Risiken verbunden.
Die Kombination aus einem florierenden Investmentbanking und starken Handelsumsätzen scheint Goldman Sachs derzeit sehr zu begünstigen. Wie sieht die Bank die Risiken dieser Abhängigkeit?
Die Entwicklung der M&A-Volumina im Vergleich zu 2024 ist ein wichtiger Indikator für die wirtschaftliche Stimmung. Ein Anstieg um 42 % ist sehr ermutigend.
Die Erwähnung von Morningstar und deren Schätzung eines Gewinnbeitrags von 145 Mio. USD aus dem Apple-Deal ist hilfreich für eine unabhängige Bewertung der Transaktion.
Die Ausweitung des Wealth Management Geschäftsbereichs ist ein kluger Schachzug, um planbarere Erträge zu generieren. Wie sieht die langfristige Strategie von Goldman Sachs in diesem Bereich aus?