HONEYWELL TECHNOLOGIES: Pure-Play-Debüt mit Beat und Guidance-Anhebung

Mit dem Abschluss der Aerospace-Abspaltung Ende Juni ist Honeywell Technologies ein neues Unternehmen. Das erste Quartal als Pure-Play-Automatisierungskonzern fällt besser aus als vom Konsens erwartet, auch wenn der Vergleich mit dem alten Honeywell einige Sorgfalt verlangt.

Das zweite Quartal 2026 lässt sich für Honeywell Technologies nur sauber lesen, wenn man zwei Berichtsebenen auseinanderhält: die konsolidierten Zahlen inklusive des inzwischen abgespaltenen Aerospace-Geschäfts und die reinen Honeywell-Technologies-Zahlen, die das neue Unternehmen künftig allein repräsentieren. Für die Einordnung der laufenden Geschäftsentwicklung sind Letztere maßgeblich.

Auf dieser Basis meldet Honeywell Technologies für das zweite Quartal einen Umsatz von 5,19 Mrd. USD, ein Plus von 3 % gegenüber dem Vorjahresquartal und organisch 4 %, womit die durchschnittliche Analystenschätzung von 5,02 Mrd. USD übertroffen wird. Das bereinigte EPS steigt von 1,77 USD auf 1,95 USD, ein Zuwachs von 10 % gegenüber dem Vorjahr, und liegt damit klar über dem Konsens von 1,80 USD. Ein solider Beat auf beiden Ebenen.

Das GAAP-EPS der Honeywell-Technologies-Einheit beläuft sich auf 16,65 USD, ein Wert, der durch den einmaligen Buchgewinn aus der Entkonsolidierung von Quantinuum massiv verzerrt ist und für die operative Beurteilung keine Aussagekraft hat.

Das bereinigte Segment-Ergebnis wächst um 9 % auf 985 Mio. USD, die Segment-Marge verbessert sich von 18,0 auf 19,0 %, ein Zuwachs von 100 Basispunkten. Das zeigt, dass die Transformation nicht nur auf dem Papier stattfindet: Honeywell Technologies gewinnt als schlanker aufgestelltes Unternehmen tatsächlich an Margenqualität.

Building Automation trägt die Dynamik

Das stärkste Segment ist Building Automation mit einem organischen Umsatzwachstum von 9 % auf 2,00 Mrd. USD. Treiber sind das Brandschutzgeschäft mit zweistelligem Wachstum sowie Dienstleistungen im Bereich Building Solutions. Besonders bemerkenswert: Die Aufträge steigen um 13 %, angetrieben von starker Nachfrage aus den Bereichen Rechenzentren und Hotellerie. Die Segment-Marge klettert um 90 Basispunkte auf 27,1 %, getragen von Preisdurchsetzung und Volumeneffekten, eine Kombination, die auf echte operative Stärke hindeutet.

Process Automation and Technology hingegen verzeichnet einen organischen Umsatzrückgang von 1 %, weil höhere Katalysatorlieferungen im Vorjahr die Vergleichsbasis belasten. Projektgeschäft und LNG-Nachfrage entwickeln sich positiv, doch die Segment-Marge fällt um 180 Basispunkte auf 22,1 %. Das ist der einzige echte Schwachpunkt im Quartal, allerdings einer, der sich aus einem Basiseffekt erklärt und nicht aus struktureller Schwäche. Die Aufträge steigen hier um 24 %, was für die zweite Jahreshälfte Zuversicht gibt. Industrial Automation wächst organisch um 4 % und verbessert die Marge um 90 Basispunkte auf 17,2 %.

Der Free Cashflow der Honeywell-Technologies-Einheit springt von 114 auf 456 Mio. USD, ein Anstieg, der auch Sondereffekte rund um die Abspaltung widerspiegelt und daher nicht eins zu eins auf die künftige Cashflow-Kraft hochgerechnet werden sollte.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Die Guidance-Anhebung ist die eigentliche Nachricht dieses Quartals. Honeywell Technologies hebt die Prognose für das bereinigte EPS auf 8,05 bis 8,35 USD an, gegenüber der vorherigen Spanne von 7,90 bis 8,30 USD, ein Wachstum von 25 bis 29 % gegenüber dem Vorjahr. Gleichzeitig wird die organische Wachstumsprognose von 2 bis 3 % auf 3 bis 4 % angehoben, mit 4 bis 6 % organischem Wachstum in der zweiten Jahreshälfte. Die Segment-Marge soll auf 20,1 bis 20,5 % steigen, was einer Ausweitung von 250 bis 290 Basispunkten entspricht.

Leicht nach unten angepasst wird der absolute Umsatzkorridor, von 19,9 bis 20,2 Mrd. USD auf 19,8 bis 20,0 Mrd. USD, ein Effekt, der auf bevorstehende Devestitionen (PSS und WWS) zurückzuführen ist, nicht auf schwächere Nachfrage. Die Guidance schließt bereits die Übernahme des Catalyst-Technologies-Geschäfts von Johnson Matthey ein, die Mitte Juli abgeschlossen wurde. Der Ton des Managements ist klar zuversichtlich: CEO Vimal Kapur betont, dass das Unternehmen als vereinfachte Struktur nun in der Lage sei, profitables Wachstum weiter zu beschleunigen, eine Formulierung, die mehr ist als Pflicht-Optimismus, weil die Segmentmargen-Entwicklung sie im Ansatz bereits belegt.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Ein überzeugender Einstand als eigenständiger Automatisierungskonzern: Die Guidance-Anhebung bei bereinigtem EPS und organischem Wachstum trifft auf einen klaren Beat bei Umsatz und bereinigtem EPS. Building Automation liefert die Dynamik, der Margentrend stimmt, und der Auftragsbestand von 20 Mrd. USD gibt der zweiten Jahreshälfte Rückenwind. Der einzige belegte Schwachpunkt, die Margenkontraktion in Process Automation, erklärt sich aus einem Basiseffekt und wird durch ein Auftragsplus von 24 % relativiert. Die Investmentthese eines profitabel wachsenden Pure-Play-Automatisierers findet damit bei Honeywell Technologies eine erste operative Bestätigung, während das GAAP-EPS durch den Quantinuum-Buchgewinn massiv verzerrt ist und für eine sinnvolle Bewertungseinordnung nicht herangezogen werden kann.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.