ON SEMICONDUCTOR – Zukauf sorgt für Kursrutsch

• ON Semiconductor Corp. – WKN: 930124 – ISIN: US6821891057 – Kurs: 118,740 $ (Nasdaq)
• Synaptics Inc. – WKN: 529873 – ISIN: US87157D1090 – Kurs: 125,620 $ (Nasdaq)

On Semiconductor (kurz On Semi) will Synaptics in einer reinen Aktientransaktion mit einem Unternehmenswert von rund 7 Mrd. USD übernehmen. Es ist die bislang größte Übernahme des Unternehmens. Synaptics-Aktionäre sollen je Aktie 1,350 On-Semi-Aktien erhalten. Das entspricht laut Unternehmen einem Aufschlag von rund 19 % auf die volumengewichteten Durchschnittskurse der vergangenen zehn Handelstage.

Strategisch ist die Stoßrichtung klar: On Semi will sein Portfolio über Leistungshalbleiter und Sensorik hinaus in Richtung intelligenter Systeme ausbauen. Mit Synaptics kämen Edge-AI-Rechenlösungen, Human-Machine-Interface-Technologien sowie Wireless-Konnektivität hinzu. On Semi sieht sich damit künftig an der Schnittstelle von Power, Sense, Connected Compute und Control, also in den vier Bausteinen von Physical AI. Gemeint sind Systeme, die in der realen Welt Daten erfassen, Entscheidungen treffen und darauf reagieren, etwa in Fahrzeugen, Robotik oder Industrieanwendungen.

Marktpotenzial steigt, Anleger sehen Risiken

Nach Angaben von On Semi würde sich der adressierbare Markt bis 2030 um 30 Mrd. USD auf 243 Mrd. USD erhöhen. Zudem stellt das Management jährliche Synergien von 200 Mio. USD in Aussicht. Der Zukauf soll innerhalb von 18 Monaten nach Abschluss positiv zum bereinigten Gewinn je Aktie beitragen. Der Abschluss der Transaktion wird zur Jahresmitte 2027 erwartet und steht noch unter dem Vorbehalt der Zustimmung der Synaptics-Aktionäre sowie behördlicher Genehmigungen.

Am Markt kommen die Neuigkeiten zunächst gemischt an. Während die Synaptics-Aktie vorbörslich deutlich zulegt, sackt die On-Semi-Aktie spürbar ab. Hintergrund dürfte vor allem die Sorge sein, dass die Übernahme das bisher vergleichsweise stringente Investmentnarrativ von On Semi verwässert. Synaptics ist stärker in Verbraucher- und Wireless-Märkten unterwegs, die zyklischer und für Investoren schwerer einzuordnen sein können als On Semis bisherige Schwerpunkte in Automotive und Industrie.

Analysten werden vorsichtiger

TD Cowen hat die Aktie nach der Ankündigung auch prompt von „Buy“ auf „Hold“ abgestuft und das Kursziel auf 110 USD von zuvor 115 USD gesenkt. Die Analysten verweisen auf zusätzliche Komplexität im Geschäftsmodell und sprechen von einer möglichen Belastung für die Investmentstory. Zudem sei die Aktie nach der starken Rally im laufenden Jahr bereits ambitioniert bewertet.

Fazit: Nach dem guten Lauf war eine Korrektur bei der ON-Semiconductor-Aktie so oder so fällig. Nun muss sich die Notierung erst einmal neu einpendeln. Im Idealfall dauert das über den Sommer hinweg nun einige Wochen.

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