Dr. Eckhard Schulte (MainSky): Kevin Warsh vor Feuertaufe als Fed-Chef – Neue Ära in der US-Geldpolitik

15.06.2026 – 

Die Sitzung der Federal Reserve am Mittwoch markiert das Debüt von Kevin Warsh an der Spitze der Notenbank. Er übernimmt ein Board, in dem einerseits der ewige Zinssenkungsfetischist Stephen Miran
nicht mehr anwesend ist, sich andererseits bereits im April ein großes Unbehagen aufgrund der Inflationsentwicklung gegen den impliziten „Easing Bias“ eingestellt hatte. Im Ergebnis sollte das
kommende Meeting zwar unveränderte Zinsen, aber den Wegfall des „Hangs zur Lockerung“ und damit einen hawkisheren Unterton mit sich bringen. Wirklich spannend wird, wie sich der neue Fed-Chair
zu strukturellen Dingen positioniert.
 
Kürzere PKs, keine Forward Guidance, weniger Bedeutung für die Dots
Warsh ist ein bekannter Skeptiker von langfristigen Vorab-Festlegungen. Die Fed-Kommunikation wird sich verändern: kürzere Statements, weniger Signale für die Zukunft, dafür maximale diskretionäre
Freiheit von Treffen zu Treffen. Gleichzeitig wird Warsh die Bedeutung der Projektionen der FOMC-Mitglieder weiter herunterspielen – denkbar sogar, dass er gar keine Projektion einreicht, um
dies demonstrativ zu machen.

Das eigentliche Kernthema ist der Bilanzabbau (QT) 
Warsh ist kein Freund davon, die Fed-Bilanz als Politikinstrument einzusetzen. Er wird klare Hinweise senden, dass er anstrebt, die Fed-Bilanz weiter zu verkürzen. Er könnte argumentieren, dass
eine kleinere Bilanz den Inflationsdruck mittelfristig senkt und damit Spielraum für Zinssenkungen eröffnet. Tatsächlich dürften ihm aber die Knappheiten am Geldmarkt wenig Spielraum für eine
weitere Bilanzreduktion lassen, da bereits im vergangenen Herbst die Liquiditätsreserven der Banken ein kritisches Niveau erreichten und Engpässe am Repo-Markt die Fed zu einer Anpassung ihres
Kurses zwangen.