Barclays meint: DEUTSCHE BANK raus, COMMERZBANK rein

• Deutsche Bank AG – WKN: 514000 – ISIN: DE0005140008 – Kurs: 28,190 € (XETRA)
• Commerzbank AG – WKN: CBK100 – ISIN: DE000CBK1001 – Kurs: 36,450 € (XETRA)

Während bei der Deutschen Bank der Gegenwind zunehme, verbessere sich das Chance-Risiko-Profil bei den Kollegen aus Frankfurt.

Barclays-Analystin Flora Bocahut senkt das Rating für die Deutsche Bank folglich von „Overweight“ auf „Equalweight“ und reduziert das Kursziel deutlich von 39 EUR auf 32 EUR. Die Botschaft ist klar: Die fundamentalen Stärken bleiben bestehen, doch sie wirken kurzfristig weniger.

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Die zentrale Begründung liegt im makroökonomischen Umfeld. Eine Erholung der deutschen Wirtschaft sieht Barclays nun erst 2027, später als bislang erwartet. Geopolitische Unsicherheiten und latente Stagflationsrisiken dämpfen den zyklischen Rückenwind, auf den die Bank stark angewiesen ist. Hinzu kommt eine erhöhte Exponierung im Private-Credit-Segment, die zwar als kontrollierbar gilt, jedoch die Bewertung begrenzen dürfte.

Auch lässt die positive Dynamik nach. Nach unten revidierte Gewinnschätzungen drücken das Momentum, das Wachstum verschiebt sich zunehmend in die Zukunft. Das erste Quartal 2026 dürfte entsprechend schwach ausfallen. Mit einem erwarteten KGV von 9,5 für 2026 und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,88 erscheint die Bewertung zwar moderat, doch genau das spiegelt laut Barclays bereits einen Großteil der Risiken wider. Stützend wirkt lediglich das laufende Aktienrückkaufprogramm.

Commerzbank: Die Fantasie kehrt zurück

Ganz anders das Bild bei der Commerzbank. Hier hebt Barclays das Rating auf „Overweight“ an und erhöht das Kursziel von 36 EUR auf 42 EUR. Der Grund ist weniger eine plötzliche operative Wende als vielmehr eine Kombination aus den zahlreichen Optionen für die Bank und verbesserter Risiko-Rendite-Struktur.

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Eine zentrale Rolle spielt dabei UniCredit. Deren Engagement bei der Commerzbank wirkt wie ein impliziter Schutzmechanismus nach unten. Der Kurs notiert nur knapp über dem Niveau eines möglichen Angebots, weitere Aktienkäufe könnten zusätzliche Unterstützung liefern. Gleichzeitig wächst der Druck auf das Management, die eigene Verteidigungsstrategie zu schärfen, etwa durch ambitioniertere Finanzziele für die Jahre 2026 bis 2028.

Operativ sieht Barclays ebenfalls Potenzial. Steigende Euro-Swap-Sätze könnten das Zinsergebnis deutlich beflügeln, insbesondere über das umfangreiche Replikationsportfolio von rund 156 Mrd. EUR. Hinzu kommen striktere Kostendisziplin und eine konservative Risikovorsorge. Die Analystin hebt ihre Gewinnschätzungen für die Jahre 2026 bis 2028 um 2 % bis 8 % an.

Im direkten Vergleich offenbart sich ein Perspektivwechsel. Während die Deutsche Bank trotz solider Kennzahlen mit nachlassendem Momentum kämpft, punktet die Commerzbank mit wachsender Fantasie und besserem Chance-Risiko-Profil.

Mit einem Bewertungsniveau von rund 9,0-fachem erwarteten Gewinn für die kommenden zwei Jahre erscheint die Commerzbank nicht nur günstiger, sondern bietet laut Barclays auch die höhere Gewinnwachstumsdynamik. Gleichzeitig sorgen externe Faktoren wie mögliche M&A-Optionen für zusätzliche Kurstreiber.

Fazit: Beide Banken bleiben solide aufgestellt. Doch bei der Commerzbank ist eben momentan mehr drin und die Absicherung nach unten greift besser. Handlungsbedarf ergibt sich für Anleger dadurch nur wenig. Wer eine der beiden Banken im Depot hat, kann m.E. weiter dabeibleiben.

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